百诚医药：太平洋证券-百诚医药-301096-业绩短期有所承压，临床业务稳定增长-250423

投资标的：百诚医药（301096） 推荐理由：尽管2024年业绩承压，临床业务保持稳定增长，研发投入持续增加，创新转型加速。

预计未来三年营收逐步回升，归母净利润改善，给予“增持”评级，长期看好公司发展潜力。

- 百诚医药2024年全年和2025年第一季度营业收入分别为8.02亿元和1.29亿元，同比下降显著，归母净利润转亏。

- 临床业务稳定增长，但仿制药业务受政策影响明显，整体盈利承压。

- 公司加大研发投入，预计未来几年营收将逐步恢复，给予“增持”评级，但面临多重风险。

百诚医药在2024年和2025年第一季度的业绩表现不佳，营业收入分别为8.02亿元和1.29亿元，同比下降21.18%和40.32%。

归母净利润为-0.53亿元和-0.26亿元，同比转亏，扣非后归母净利润也出现亏损。

2024年第四季度的营业收入为0.80亿元，同比下降73.51%，归母净利润为1.94亿元，同比转亏。

从业务分布来看，临床服务实现收入2.13亿元，同比增长10.48%，但毛利率下降至37.84%。

临床前药学研究收入为1.94亿元，同比下降42.76%，毛利率为55.72%。

研发技术成果转化收入为2.88亿元，同比下降26.67%，毛利率为73.30%。

CDMO业务收入为0.42亿元，同比下降20.52%。

公司在研发方面持续加大投入，2024年研发费用为3.18亿元，同比增长32.06%，并在创新药领域不断加速布局。

盈利预测方面，预计公司2025年至2027年的营收分别为6.82亿元、6.97亿元和7.88亿元，归母净利为1.05亿元、1.08亿元和1.24亿元，对应的市盈率为33倍、33倍和28倍，给予“增持”评级。

风险提示包括仿制药CRO业务增速放缓、新签订单不及预期、人力成本上升、人才流失、药物研发失败及行业监管政策等风险。