振华股份：华鑫证券-振华股份-603067-公司事件点评报告：2024Q1业绩符合预期，金属铬市场拓展顺利-240506

投资标的：振华股份 推荐理由：公司业绩符合预期，金属铬市场拓展顺利，新产能投放实现铬化学品全产业链一体化经营，未来市场前景广阔，具有投资价值。

1. 振华股份2024年一季度业绩符合预期，营收同比增长11.51%，毛利率为23.7%，销量保持较好水平，以价换量策略取得积极成效。

2. 公司新产能顺利投放，实现铬化学品全产业链一体化经营，金属铬产品市场拓展顺利，未来将扩充铬资源在航空航天、高端装备、新能源及电子产品领域的精细化应用市场空间。

3. 预测公司2024-2026年收入和EPS均有望稳步增长，维持“买入”投资评级，但需注意经济下行、产品价格波动、项目建设风险等因素。

1. 公司2024年一季度业绩报告：营业收入9.48亿元，同比增长11.51%，环比增长0.19%；归母净利润8551.24万元，同比下降16.13%，环比增长4.33%。

2. 原材料成本上升，公司毛利率为23.7%，同比下降3.92个百分点。

3. 公司产品销量较好，重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品与超细氢氧化铝销量分别同比+27%、+11%、+9%、+37%。

4. 公司新产能投放，含铬芒硝制硫酸钾生产线已实现投产，10万吨/年超细氢氧化铝扩产建设正在有序推进。

5. 公司合金添加剂产线已进入量产阶段，合金添加剂产品累计出货量达到3700吨。

6. 公司将扩充铬资源在航空航天、高端装备、新能源及电子产品领域的精细化应用市场空间，深度融入液流储能产业链。

7. 公司2024-2026年收入预测为42.96、46.96、50.47亿元，EPS分别为0.96、1.09、1.23元，当前股价对应PE分别为12、10.5、9.3倍，维持“买入”投资评级。

8. 风险提示：经济下行风险；产品价格大幅波动风险；项目建设不及预期风险；受环保政策开工受限风险；下游需求不及预期的风险。