阿里巴巴~W：长城证券-阿里巴巴~W-9988.HK-阿里巴巴拟全面实现“AI化”，有望推出杀手级AI应用-250319

投资标的：阿里巴巴（W-9988.HK） 推荐理由：阿里巴巴计划全面实现“AI化”，推动核心业务与AI技术的深度融合，提升效率与用户体验。

未来三年将投入超3800亿元于云和AI基础设施，预计云业务加速增长，推动营收与利润提升，维持“买入”评级。

- 阿里巴巴计划在2025年前全面实现“AI化”，并通过利用AI技术提高各部门绩效。

- 公司正在开发一系列AI原生应用，推动电商、国际贸易及搜索等业务的创新与增长。

- 预计未来三年将投入超3800亿元用于云和AI基础设施，营收和净利润有望持续增长，维持“买入”评级。

阿里巴巴计划全面实现“AI化”，并将于2025年通过AI促进增长来评估各部门绩效。

核心电子商务部门如淘宝和天猫被鼓励采用更多AI技术，团队与通义千问的工程师合作开发新功能。

公司正在开发一系列AI原生应用，部分可能在今年推出。

阿里巴巴在AI方面取得了多个进展，包括发布多个大模型、与苹果合作开发智能功能，以及与全球首款通用智能体Manus的合作。

阿里巴巴计划在未来三年投入超过3800亿元用于云和AI硬件基础设施建设。

在具体业务场景中，阿里巴巴在国内电商领域推出了多项AI功能以提升用户体验；在国际电商方面，部署了AIAgent来解决外贸难点，并推出了全球首个B2B AI搜索引擎Accio；在搜索领域，新夸克升级了“AI超级框”，整合了多种AI功能。

投资建议方面，预计淘天集团货币化率企稳回升，云计算业务增速及EBITA利润率将持续提升，国际电商亏损有望收窄。

预计2025-2027年公司营收将分别达到1.00万亿元、1.11万亿元和1.20万亿元，经调整净利润将分别为1611亿元、1781亿元和2058亿元，对应PE分别为15.49倍、14.01倍和12.12倍，维持“买入”评级。

风险提示包括电商货币化率增长不及预期、国内云厂商竞争加剧、宏观经济影响企业上云需求，以及国内AI产业进展不及预期。