有友食品：华鑫证券-有友食品-603697-公司事件点评报告：业绩延续高增，产品渠道双轮驱动-250713

投资标的：有友食品（603697） 推荐理由：公司2025年上半年业绩延续高增长，营收和净利润均实现显著提升。

山姆渠道新品导入顺利，传统渠道及电商增势强劲，预计全年翻倍增长。

盈利预测上调，维持“买入”评级。

- 有友食品2025年上半年业绩预告显示总营收和净利润均实现显著增长，预计同增41%-51%和38%-48%。

- 新品持续导入及渠道扩展，尤其在山姆和零食量贩等高势能渠道，推动销售增长。

- 公司盈利预测上调，预计2025-2027年EPS分别为0.50/0.61/0.72元，维持“买入”评级，需关注宏观经济和原材料价格风险。

有友食品发布2025年半年度业绩预告，预计2025年上半年总营收为7.46-7.98亿元，同比增长41%-51%；归母净利润为1.05-1.12亿元，同比增长38%-48%；扣非净利润为0.89-0.97亿元，同比增长47%-58%。

其中2025年第二季度总营收为3.63-4.15亿元，同比增长43%-63%；归母净利润为0.55-0.62亿元，同比增长66%-89%；扣非净利润为0.46-0.53亿元，同比增长75%-103%。

在产品方面，泡椒凤爪大单品销售稳定，山姆渠道持续导入新品，包括“轻享时光”和“酸汤双脆”两款产品，销售进展顺利。

根据山姆APP数据，脱骨鸭掌月销超过20万件，“酸汤双脆”在7月的月销超过10万件。

公司研发能力强，新品持续贡献增量。

渠道方面，传统渠道主要依靠华东和华北的空白区域增长，山姆、零食量贩等高势能渠道的红利持续释放，万辰和很忙的覆盖率持续提升，预计全年翻倍预期可达成。

盈利预测方面，预计公司将巩固凤爪的基本盘，持续打造第二增长曲线，山姆渠道的月销依旧强劲，加上零食量贩和电商渠道的增长，公司2025年的渠道红利将持续释放。

根据业绩预告，调整2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.50元、0.61元和0.72元，当前股价对应市盈率（PE）分别为25倍、20倍和17倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险以及大单品增长不及预期等。