永安期货：东吴证券-永安期货-600927-2024年年报及2025年一季报点评：2024年与2025Q1净利润承压，公司拟回购股份-250424

投资标的：永安期货（600927） 推荐理由：公司2024年业绩承压，但资管和境外业务表现向好，风险管理业务短期调整。

股东回购股份提升市场信心，预计未来净利润逐年增长，作为行业龙头享有更高估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。

永安期货2024年净利润同比下降21.1%，主要受风险管理业务承压影响。

2025年第一季度净利润大幅下滑88.1%，但风险敞口已有效释放。

公司计划回购股份以提升市场信心，预计未来几年归母净利润将逐步回升，首次覆盖给予“买入”评级。

永安期货发布了2024年的全年业绩和2025年第一季度的业绩。

2024年，公司营业收入为217亿元，同比下降8.8%；归母净利润为5.8亿元，同比下降21.1%。

归母净资产较年初增长3.3%，较第三季度末增长1.5%。

全年每股分红为0.12元，同比下降20%，分红率约为30.4%，保持稳定。

在2024年第四季度，单季营收为31亿元，同比下降39.1%；归母净利润为1.6亿元，同比下降7.9%。

2025年第一季度，营业收入为23亿元，同比大幅增长47.5%；归母净利润为929万元，同比下降88.1%；归母净资产较年初持平。

公司计划通过自有资金回购股份，回购额度在0.5-1亿元，具体方案需经董事会和股东大会审议。

2024年的业绩显示，资产管理和境外业务盈利向好，但风险管理业务明显承压。

利息净收入和手续费及佣金净收入分别为5.0亿元和5.4亿元，同比下降26%和29%。

投资收益为8.7亿元，上年同期为-0.29亿元。

按业务板块划分，期货经纪、资产管理、基金销售、风险管理和境外业务的营业利润分别为4.7亿元、770万元、0.2亿元、0.3亿元和1.5亿元，分别同比下降13%、扭亏为盈、下降15%、下降85%和增长7%。

期货经纪业务的营业收入为11.0亿元，同比下降3.8%。

2025年第一季度的业绩表现出净利润短期承压，主要由于部分贸易类业务改由净额法确认收入，导致营收减少。

归母净利润大幅下滑，主要受到市场重大行情波动的不利影响。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.7亿元、5.9亿元和6.6亿元，当前市值对应2025年PE为38倍。

公司作为行业龙头应享有更高的估值溢价，股份回购计划有助于提升市场信心，因此首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括大宗商品价格波动超预期和国内期货市场监管政策变化。