西南证券-2024年5月社融数据点评：直接融资较强，信贷融资偏弱-240615

1. 2024年5月社融数据显示直接融资较强，信贷融资偏弱，社融增量略超预期，但新增人民币贷款同比仍少增。

2. 社融结构中直接融资对社融增量形成较大支撑，政府债券、企业债券融资同比均多增，但表外融资同比少减，中长期企业贷款、居民贷款同比继续少增。

3. M2增速保持平稳，但M1同比降幅扩大，预计M2增速随着政策组合拳落地、技术性调整影响减弱后，企业预期改善有望带动M1增速回升。

2024年5月社融数据显示，直接融资较强，信贷融资偏弱。

社融增量略超预期，新增人民币贷款同比仍少增。

直接融资对社融增量形成较大支撑，政府债券、企业债券融资同比均多增。

然而，信贷需求偏弱，中长期企业贷款、居民贷款同比继续少增。

M1同比降幅扩大，人民币存款同比多增。

预计随着政府收储托底房地产进度加快，财政政策加快落地，企业融资需求有望继续改善。