东方电缆：民生证券-东方电缆-603606-2024年半年报点评：经营稳健，内外共振-240818

投资标的：东方电缆（603606） 推荐理由：公司订单规模结构行业领先，预计未来营收和净利润有望持续增长，行业需求预期修复，维持“推荐”评级。

- 东方电缆2024年上半年营收40.68亿元，同比增长10.31%，归母净利润6.44亿元，同比增长4.47%。

- 陆缆业务表现良好，海缆收入因政策影响有所下降，但下半年有望改善。

- 公司在手订单89.05亿元，海外订单占近29%；预计未来三年营收和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营收：40.68亿元，同比增长10.31%。

- 归母净利润：6.44亿元，同比增长4.47%。

- 扣非净利润：5.48亿元，同比下降9.50%。

- 2024年第二季度营收：27.58亿元，同比增长22.55%，环比增长110.43%。

- 归母净利润：3.81亿元，同比增长5.54%，环比增长44.57%。

- 扣非净利润：3.55亿元，同比下降0.70%，环比增长83.77%。

2. **盈利水平**： - 2024H1毛利率：22.43%，同比下降6.19个百分点；净利率：15.83%，同比下降0.89个百分点。

- 2024Q2毛利率：22.52%，同比下降4.61个百分点，环比增长0.29个百分点；净利率：13.81%，同比下降2.22个百分点，环比下降6.29个百分点。

3. **业务结构**： - 海缆收入：14.85亿元，同比下降10.34%。

- 陆缆收入：22.94亿元，同比增长25.91%。

- 海工业务收入：2.84亿元，同比增长37.83%。

- 各业务占比：海缆36.50%，陆缆56.38%，海工6.98%。

4. **订单及中标情况**： - 在手订单总额：89.05亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统45.23亿元，海洋工程14.33亿元。

- 海缆及脐带缆占在手订单总额约22%，海外订单占近29%。

- 陆缆系统中标总额约26亿元，海缆系统及海洋工程约23亿元。

- 近期海外海缆订单中标情况：英国SSE公司海缆约1.5亿元，InchCape Offshore海缆约18亿元。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收为91.2亿元、112.5亿元、121.6亿元；归母净利润为12.7亿元、18.7亿元、21.3亿元。

- 根据8月16日收盘价，对应PE倍数为26x、18x、16x。

- 维持“推荐”评级。

6. **风险提示**： - 海上风电政策变化可能导致产业投资放缓。

- 上游原材料价格剧烈波动。

- 行业竞争加剧。

以上信息可以帮助专业投资者评估东方电缆的经营状况及未来发展潜力。