食品饮料行业：中邮证券-食品饮料行业2024年年报&2025年一季报总结：白酒主动降速减压、提高分红率，大众品关注新渠道/新品类机会-250512

- 2024年白酒板块营收和净利润均实现稳健增长，但短期需求承压，分红率普遍提高以回馈投资者。

- 速冻食品和休闲食品行业面临分化，龙头企业通过创新和渠道拓展实现增长，整体利润承压。

- 宠物食品和烘焙食品行业保持高景气，头部企业增速显著高于行业平均水平。

- 乳制品和啤酒市场消费回暖，预计2025年行业成本改善，整体营收和净利率向好。

- 风险因素包括食品安全、行业竞争加剧及需求复苏不及预期等。

2024年食品饮料行业年报和2025年一季报总结如下： 1. **白酒行业**：2024年白酒板块营收同比增长6.89%，净利润增长7.50%；2025年一季度营收同比增长1.82%，净利润增长2.33%。

高端酒如茅台和五粮液营收目标分别为9%和5%左右增长。

次高端酒面临压力，汾酒表现韧性强。

整体分红率提高，茅台、五粮液等公司的预期股息率分别为3.63%和4.66%。

2. **速冻食品**：2024年下半年行业增速放缓，龙头企业如安井食品表现较好，但整体利润率承压。

2025年需在产品和渠道上寻求新突破。

3. **休闲食品**：行业分化明显，龙头企业通过创新和渠道拓展实现增长。

盐津铺子和万辰集团表现突出。

4. **软饮料**：东鹏持续高增长，露露和康师傅表现稳定，新品推出效果显著。

5. **宠物食品**：行业保持高景气，头部企业增速显著高于行业平均，乖宝宠物和中宠股份增速良好。

6. **烘焙食品**：立高食品通过稀奶油产品实现增长，商超渠道表现回暖。

7. **乳制品**：伊利和新乳业表现良好，预计2025年收入持续向好。

8. **啤酒**：市场消费回暖，青岛啤酒和燕京啤酒销量增长，成本改善确定性强。

9. **连锁业态**：新消费茶饮快速开店，传统卤味企业面临挑战。

10. **调味品**：海天表现稳健，其他品类维持高增速，中炬高新销售承压。

风险提示包括食品安全、竞争加剧、需求复苏不及预期和成本波动等问题。

投资标的及推荐理由如下： 1. **白酒行业** - **茅台**：2024年营收目标增长约9%，提高分红率，预期股息率为3.63%。

- **五粮液**：2024年营业收入目标与宏观经济指标一致，预计增长约5%，预期股息率为4.66%。

- **泸州老窖**：经营目标为稳中求进，预期股息率为5.15%。

- **山西汾酒**：汾酒韧性强，渠道管理能力提升，预期股息率为3.27%。

- **水井坊、舍得酒业**：尽管面临下滑压力，但依然具备一定的市场潜力，预期股息率分别为2.21%和1.39%。

- **古井贡酒、今世缘**：古井目标实现稳健增长，今世缘预计收入增长5%-12%，预期股息率分别为4.02%和2.77%。

- **洋河**：面临下滑压力，但仍具备市场机会，预期股息率为6.28%。

2. **速冻食品** - **安井食品**：龙头企业，经营韧性强，预计在新产品和新渠道上寻求突破。

3. **休闲食品** - **盐津铺子**：通过渠道变革和品牌升级实现增长，值得关注。

- **万辰集团**：业绩持续超预期，量贩零食业务驱动高增长。

4. **软饮料** - **东鹏**：持续高增长，具备成本优势和产品创新能力。

- **承德露露**：进入新成本周期，助力毛利率弹性，值得关注。

5. **宠物食品** - **乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份**：头部企业增速显著高于行业平均，前景乐观。

6. **烘焙食品** - **立高食品**：稀奶油高增带动流通渠道增长，商超渠道恢复表现超预期。

7. **乳制品** - **伊利**：营收企稳，盈利表现超预期，预计2025年收入逐季向好。

- **新乳业**：高端系列和低温品类持续增长，带动整体结构提升。

8. **啤酒** - **青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒**：市场消费回暖，行业成本改善确定性强。

9. **调味品** - **海天**：核心品类酱油保持稳健增长，其他品类维持高增速。

整体来看，白酒行业在主动降速减压、提高分红率的背景下，仍然具备较好的投资机会。

其他食品饮料行业的龙头企业也在通过产品创新和渠道拓展实现增长，值得关注。