奈飞：第一上海-奈飞-NFLX.US-业务具备护城河，未来几年盈利持续扩张-240516

投资标的：奈飞（NFLX.US） 推荐理由：奈飞具备庞大用户群体、双边网络效应、内容和算法积累、在小语种市场的深耕，广告业务潜力大，未来几年盈利持续扩张，预计有上升空间。

1. 奈飞具备庞大用户群体和多年内容积累，未来盈利将持续增长。

2. 公司将拓展广告业务，预计2025年后广告业务将成为更重要的收入来源。

3. 预计公司未来三年收入增长略低于市场预期，但盈利预测上调，目标价690.00美元，持有评级。

1. 奈飞的护城河主要在于庞大的用户群体、持续扩大的双边网络效应、多年的内容和算法积累、在北美以外及小语种市场的深耕，以及在部分中小市场的内容产业链已形成垄断。

2. 预计奈飞广告业务将开始贡献更多的收入和利润，2025年往后广告业务将成为更重要的收入来源。

3. 2024Q1业绩摘要：收入同比增长15%至94.91亿美元，季度净增用户933万，全球总用户数同比增长16%至2.69亿，运营利润同比增长54%至26.33亿美元，摊薄后EPS为5.28美元。

4. 2024Q2业绩指引：预计2024Q2收入将同比增长16%，季度净增用户数将环比下降，平均订阅费用同比有所增长。

5. 2024年指引：预计2024年收入将增长13-15%，上调全年运营利润率目标至25%，预计24年现金内容支出约为170亿美元，自由现金流将小幅下降至60亿美元。

6. 目标价690.00美元，持有评级。