安科生物：华安证券-安科生物-300009-BD合作协同共赢，布局创新药管线进展顺利-250827

投资标的：安科生物 推荐理由：公司主营业务企稳，新品放量推动生物制品板块恢复增长，抗体药物“安赛汀”销售大幅增长。

通过BD合作引入重磅长效品种，强化市场地位。

创新药研发取得突破，未来发展潜力大，维持“买入”评级。

安科生物2025年上半年收入基本持平，利润同比下滑，主要因新产品推广和研发投入增加。

生物制品板块回暖，抗体药“安赛汀”销售增长显著。

公司通过BD合作引入长效生长激素和长效促卵泡素，进一步增强市场竞争力。

未来创新药研发取得突破，预计2025-2027年营收和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

安科生物在2025年上半年实现营业收入12.92亿元，同比微降0.51%；归母净利润为3.67亿元，同比下降11.92%。

公司的生物制品板块实现营收9.69亿元，同比增长7.49%，主要得益于抗体药“安赛汀”的快速放量，销售收入同比增长298%。

期间费用率为36.58%，其中销售费用率为30.60%，管理费用率为5.89%。

公司通过BD合作引入了两个重磅品种，进一步增强在儿童生长发育和辅助生殖领域的市场地位。

与维昇药业合作的长效生长激素“隆培促生长素”有望巩固公司在生长激素领域的领先地位；与宝济药业合作的长效促卵泡素将丰富辅助生殖产品管线。

传统业务板块面临压力，中成药、化学合成药和原料药的营业收入分别同比下降27.10%、11.55%和16.57%。

在创新药研发方面，公司在多个前沿技术取得了突破性进展，包括自主研发的CD7-CAR-T细胞药物、溶瘤病毒抗癌药物及治疗型mRNA疫苗等。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营收为26.77亿元、30.50亿元和35.29亿元，归母净利润为7.56亿元、8.62亿元和9.97亿元。

维持“买入”评级，但需关注新药研发、行业政策变化及业务整合等风险。