欧普照明：天风证券-欧普照明-603515-终端需求不振，平台化降本持续兑现-241030

投资标的：欧普照明 推荐理由：作为国内家居照明龙头，欧普照明积极拓展多元化渠道，提升产品竞争力，抓住智能化契机，优化门店形象与体验，拓宽商照和海外市场，有望实现持续增长。

预计2024-2026年归母净利润稳步上升。

- 欧普照明2024年前三季度营业收入和净利润同比下降，营收短期承压，但积极拓展渠道和优化产品结构以提升竞争力。

- 公司毛利率持续改善，得益于精益化和数字化管理，归母净利率有所上升。

- 预计未来几年归母净利润将稳步增长，但面临原材料价格、房地产市场波动及竞争加剧等风险。

根据上文，以下是提取出的关键信息： 1. **财务数据**： - 2024年Q1-Q3，公司实现营业收入50.7亿元，同比下降8.09%。

- 归母净利润为6.2亿元，同比下降5.68%。

- 扣非归母净利润为5.0亿元，同比下降11.05%。

- 2024年Q3，公司实现营业收入17.0亿元，同比下降13.62%。

- 归母净利润为2.4亿元，同比下降9.69%。

- 扣非归母净利润为1.8亿元，同比下降15.57%。

2. **毛利率和费用率**： - 2024年Q3毛利率为42.0%，同比上升1.1个百分点。

- 综合费用率有所上升，2024年Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为19.5%/4.3%/4.5%/0.0%，同比变化为+0.6/+1.0/-0.8/+1.4个百分点。

- 2024年Q3归母净利率为13.9%，同比上升0.6个百分点。

3. **业务策略**： - 公司积极挖掘各渠道增量，提升中长期竞争力。

- 针对国内线下渠道进行升级，扩大市场覆盖。

- 商照业务推动智慧路灯解决方案落地。

- 电商业务进行产品结构优化，助力毛利率提升。

- 海外业务参与“一带一路”沿线国家基础建设，扩大品牌影响力。

4. **投资建议**： - 欧普照明作为国内家居照明龙头，长期深耕多元化渠道建设，研发夯实产品竞争力。

- 公司抓住智能化契机，升级产品与解决方案，优化门店形象与体验。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为8.6/9.4/10.4亿元，考虑到Q3收入和利润下滑对全年业绩的影响有所下调。

5. **风险提示**： - 原材料价格上涨风险。

- 房地产市场波动风险。

- 市场竞争加剧风险。

- 海外品牌和品类拓展不及预期风险。

这些信息为专业投资者提供了关于公司当前业绩、战略方向及潜在风险的全面概述，有助于做出投资决策。