中联重科：财通证券-中联重科-000157-净利率不断提升，新兴板块及海外业务持续发力-240901

投资标的：中联重科（000157） 推荐理由：公司上半年净利率创近年来新高，归母净利润同比增长12.15%。

新兴板块及海外收入持续发力，海外市场占比提升至49.10%。

预计未来净利润将持续增长，行业龙头地位稳固，维持“增持”评级。

- 中联重科上半年实现营业收入245.35亿元，归母净利润22.88亿元，净利率持续提升，经营质量稳健。

- 新兴板块如土方、高机、农机等快速增长，海外收入同比增长43.90%，占比提升至49.10%。

- 预计2024-2026年归母净利润将继续增长，维持“增持”评级，风险包括基建投资不及预期及海外贸易环境恶化。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 上半年营业收入：245.35亿元，同比增长1.91%。

- 归母净利润：22.88亿元，同比增长12.15%。

- 扣非后归母净利润：14.80亿元，同比下降12.35%。

- 二季度净利率：11.92%，同比提升1.95pct。

2. **经营质量**： - 二季度毛利率：27.99%，同比下降1.05pct。

- 剔除股份支付费用后，归母净利润同比增长30%，扣非后归母净利润增长10%。

- 二季度末应收账款、长期应收款、存货分别减少7.38亿元、31.03亿元、4.77亿元。

3. **现金流与销售情况**： - 经营商品、劳务产生的现金流量净额同比增加5.13%。

- 全款销售比例同比提升2.58pct，综合回款率110.32%，同比提升2.52pct。

4. **业务板块表现**： - 新兴板块（如土方、高机、农机）保持快速增长，整体收入占比提升至40%。

- 传统板块（起重机械、混凝土机械）收入占比下降至50.88%。

- 各细分业务收入表现： - 起重机械：82.72亿元，同比下降17.67%。

- 混凝土机械：42.10亿元，同比下降7.58%。

- 土方机械：35.16亿元，同比增长19.89%。

- 高空机械：39.55亿元，同比增长17.75%。

- 农业机械：23.43亿元，同比增长112.51%。

5. **海外市场表现**： - 海外收入：120.48亿元，同比增长43.90%，占比提升至49.10%。

- 海外业务毛利率：32.13%，同比提升0.35pct，较国内业务高7.5pct。

6. **未来展望与投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为43.66亿元、60.13亿元、73.42亿元，对应PE分别为12.56、9.12、7.47倍。

- 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 基建、房地产投资不及预期。

- 市场非理性竞争。

- 海外贸易环境恶化。

- 业绩不及预期。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的财务状况、市场表现及未来的投资潜力。