国投证券-若M1没法看，那应该看什么？ -240616

1. 市场进入缩量滞涨环境，需关注通胀回升和地产政策对实体经济的影响。

2. M1同比增速不再是A股市场的择时指标，财政支出增速差或许能更有效地预测市场走势。

3. 科技成长领域有望迎来一波轮动修复，但需注意缩量滞涨环境下的超跌反弹和资金逻辑。

4. 大盘价值高股息策略中，公用事业有望超越煤炭银行，而出海50指数可能开启新的定价空间。

本周市场成交额持平，沪指回落至3033点，市场进入缩量滞涨环境。

战术视角上关注通胀回升，但反转迹象不明确。

战略视角上，地产政策正确但M1负增长4.2%揭示实体经济需求走弱。

M1曾是A股市场择时指标，但近年可能转向财政视角。

央地支出增速差或许是沪深300定价更有效的前瞻指标。

市场关注6月科技成长定价的持续性，有望迎来一波轮动修复。

科技板块迎来一轮反弹，但尚未观察到明确的增量资金逻辑。

大盘价值高股息策略短期受保险资金扰动，但中期有效性未下降。

公用事业有望超越煤炭银行成为高股息策略最终胜负手。

出海50指数预计将形成围绕出海的新核心资产，预计ROE中枢上移的过程将开启。

短期超配行业包括产业全球竞争力、高股息、部分资源股和科技股美股映射。

风险提示包括国内政策不及预期和海外货币政策变化超预期。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注通胀回升，但目前反转迹象不明确。

2. 地产和内需修复需要小心求证的过程。

3. 央地支出增速差或许是解释沪深300定价更有效的前瞻指标。

4. 科技成长领域有望迎来一波轮动修复，特别是电子和通信领域。

5. 大盘价值高股息策略中，公用事业有望超越煤炭银行。

6. 出海50指数预计将形成围绕出海的新核心资产，持续关注同花顺出海50指数。

7. 短期超配行业包括产业全球竞争力、高股息、部分资源股和科技股美股映射。

8. 风险提示：国内政策不及预期、海外货币政策变化超预期。