奥浦迈：东吴证券-奥浦迈-688293-2023年报&2024年一季报点评：培养基业绩增速亮眼，放量逻辑持续验证-240505

投资标的：奥浦迈 推荐理由：公司培养基业务增速亮眼，CDMO业务受投融资影响承压，但培养基业务持续放量逻辑验证，且已进入收获期，预计未来业绩值得期待，维持“买入”评级。

1. 培养基业务增速亮眼，放量逻辑持续验证，2024年Q1营收增长明显，公司逐步步入收获期。

2. CDMO业务受投融资影响承压，但培养基业务保持高增长，具备随下游客户管线推进而快速放量的属性。

3. 考虑到公司处于培养基业务收获期，维持“买入”评级，但需注意下游需求持续下行、大项目落地不及预期等风险。

1. 2023年公司营收2.43亿元，归母净利润5404万元，扣非归母净利润3472万元；2024Q1营收7971万元，归母净利润1958万元，扣非归母净利润1613万元。

2. 2023年培养基业务营收1.72亿元，其中CHO培养基营收1.33亿元，293培养基营收2256万元；CDMO业务营收7070万元。

2024Q1培养基营收7155万元，CDMO业务营收805万元。

3. 2023年境内营收2.04亿元，境外营收3871万元；2024Q1国内营收4690万元，海外业务营收3281亿元。

4. 公司CDMO业务由于投融资下行，biotech等客户需求不振承压，但培养基业务保持高增长，尤其2024Q1快速放量。

5. 截至2024Q1共有186个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中临床前项目105个，临床I期项目34个，临床II期项目22个，临床III期项目22个，商业化生产阶段项目3个。

6. 考虑到公司下游需求持续下行，预计2026年归母净利润1.51亿元，当前股价对应PE分别为53/38/29×，维持“买入”评级。