宏发股份：东吴证券-宏发股份-600885-2025年一季报点评：业绩符合市场预期，新品动能多元化-250429

投资标的：宏发股份（600885） 推荐理由：公司2025年一季报业绩符合市场预期，营收和净利润均同比增长15%。

高压直流及汽车继电器需求强劲，新能源继电器增速可观，且多元化新品推动业务增长，预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 宏发股份2025年一季度业绩符合市场预期，营收和归母净利润均同比增长15%。

- 高压直流和汽车继电器受益于国内新能源车增长，预计全年增速保持在30%和15%+。

- 公司实施“75+”战略，未来将拓展新品类和新客户，预计业务规模有望达到5亿元，维持“买入”评级，目标价47.5元。

宏发股份在2025年第一季度的业绩点评中，主要信息如下： 1. 业绩表现：25Q1营收为39.83亿元，同比增长15.35%；归母净利润为4.11亿元，同比增长15.47%；扣非净利润为3.81亿元，同比增长14.22%。

整体业绩符合市场预期。

2. 毛利率和销售净利率：25Q1毛利率为33.77%，同比下降1.17个百分点，主要受到原材料价格上涨和产品价格竞争加剧的影响。

销售净利率为13.68%，同比增加0.02个百分点。

3. 产品增长：高压直流和汽车继电器受益于国内新能源车的增长，预计25年增速维持在30%+和15%。

新能源继电器在24H2复苏的基础上，预计25Q1景气度逐月上升，全年增速预计超过20%。

4. 其他产品表现：工业继电器、信号继电器、家电功率继电器和电力继电器均表现良好，预计整体行业需求将持续增长。

5. 战略与增长动力：公司正在实施“75+”战略，低压电器、其他新品（如电流传感器、连接器、和电容器）都有望推动业务增长。

预计未来业务规模可达5亿元。

6. 盈利预测：维持2025-2027年归母净利润预测为19.9亿元、23.2亿元和26.9亿元，分别同比增长22%、17%和16%。

对应的市盈率为18倍、15倍和13倍。

7. 投资评级：给予2025年25倍市盈率的估值，目标价为47.5元，维持“买入”评级。

8. 风险提示：包括宏观经济下行和原材料价格上涨超出市场预期等风险因素。