今世缘：华安证券-今世缘-603369-2024Q2点评：稳步达成十四五目标-240817

投资标的：今世缘（603369） 推荐理由：公司积极布局省内大众价格带与次高端价格带，持续抢占竞品份额；通过渠道下沉，完善市场布局，全力冲刺达成十四五目标。

- 今世缘2024Q2营业总收入26.34亿元，同比增长21.5%，业绩略低于预期，但整体表现符合预期。

- 核心产品V3和淡雅在市场中持续高增长，渠道下沉策略有效，预计全年回款任务可完成。

- 盈利能力稳定，净利率受投资收益影响略降，但整体趋势向好，维持“买入”评级，预测未来三年收入和净利润均将稳步增长。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q2营业总收入：26.34亿元（同比增长21.5%） - 归母净利润：9.29亿元（同比增长16.9%） - 扣非净利润：9.21亿元（同比增长14.8%） - 2024年H1营业总收入：73.05亿元（同比增长22.4%） - 归母净利润：24.61亿元（同比增长20.1%） 2. **产品表现**： - V3淡雅高增，特A+/特A类分别同比增长21.1%/25.3%。

- 100-300价格带的特A类仍为主要增量来源。

- V3预计同比增长25-30%，淡雅增速超过30%，四开同比增长15%。

3. **区域表现**： - 淮安/南京/苏中/苏南大区分别同比增长19.5%/14.1%/32.5%/19.6%。

- 淮安和南京市场增长稳健，苏中市场持续渠道下沉。

4. **财务指标**： - 24Q2毛利率：73.02%（同比上升0.15pct） - 净利率：35.27%（同比下降1.4pct，若剔除投资收益影响则同比上升0.1pct） - 销售费用更为精准，销售费率同比下降0.91pct，管理费率同比上升0.07pct。

5. **投资建议**： - 维持“买入”评级。

- 预计2024-2026年营业总收入分别为124.09/150.41/179.76亿元，归母净利润分别为38.21/46.93/56.46亿元，PE分别为14.11/11.49/9.55倍。

6. **风险提示**： - 产品推广不及预期 - 渠道景气不及预期 - 市场竞争加剧 - 食品安全事件 这些信息为投资者提供了公司业绩、产品表现、财务状况及未来展望的综合评估。