财通证券-短期信用债市波动率或提升、大幅下行概率不大-240824

- 信用债收益率持续上行，特别是中长端增幅明显，市场情绪趋于保守，短期内波动率可能提升。

- 高等级次级债整体上涨，低等级债务则普遍下跌，信用利差走阔，久期越长、评级越高的债务上升幅度越明显。

- 本周信用债净融资额增加，城投债发行量上升，部分地区债务到期集中，面临兑付压力。

### 债券标的 1. **信用债** - 城投债 - 商业银行二级资本债 - 保险公司资本补充债 2. **评级** - AAA级 - AA+级 - AA及以下 ### 操作建议 1. **关注中长期信用债** - 特别是高等级的信用债（如AAA级），因为其利差上行幅度较大，风险相对较低。

2. **适度增持城投债** - 尤其是江苏和山东地区的城投债，因其发行量较高且利率相对稳定。

3. **谨慎对待低等级债券** - 低等级次级债整体下跌，建议投资者在配置时保持谨慎。

### 理由 1. **市场波动性提升** - 短期内债市波动率可能提升，收益率大幅下调的可能性不高，投资者应保持相对保守的态度。

2. **信用利差走阔** - 随着评级越高、久期越长，利差增长幅度越明显，投资者可以通过配置高等级债券来降低风险。

3. **净融资额增加** - 本周信用债净融资额较上周增加，表明市场对信用债的需求仍然存在，投资者可以把握这一机会。

4. **流动性风险** - 注意流动性超预期变化和政策超预期的风险，保持灵活应对市场情绪变化。