美凯龙：天风证券-美凯龙-601828-推行家居消费新零售模式-241106

投资标的：美凯龙（601828） 推荐理由：公司推行家居消费新零售模式，与阿里巴巴合作进行数字化升级，提升线上线下融合能力。

尽管面临经济波动及行业挑战，未来有望通过创新模式改善消费者体验，逐步恢复盈利能力。

调低评级至“持有”。

- 美凯龙2024年第三季度收入为18.8亿元，同比下降38%，归母净利为-6亿元，主要受经济环境波动和商场出租率下降影响。

- 公司推行家居消费新零售模式，与阿里巴巴合作进行数字化升级，旨在提升线上线下的购物体验。

- 基于宏观经济形势和市场需求减弱，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润将持续亏损，评级由“买入”调整为“持有”。

根据您提供的内容，以下是提取出的关键信息： 1. **公司概况**： - 公司名称：美凯龙（601828） - 推行家居消费新零售模式，与阿里巴巴合作探索家居新零售领域。

2. **财务表现**： - 2024年第三季度（24Q3）收入为18.8亿，同比减少38%。

- 24Q3 归母净利为-6亿，扣非后归母净利为-5亿。

- 2024年第一至三季度（24Q1-3）收入为61亿，同比减少30%。

- 24Q1-3 归母净利为-19亿，扣非后归母净利为-11亿。

- 24Q1-3 毛利率为59.42%，同比增加1.63个百分点，已开业自营商场毛利率为70.2%，同比减少1.7个百分点。

- 24Q1-3 净利率为-32.84%，同比减少25.67个百分点。

3. **市场环境**： - 商场出租率阶段性减少，经济环境波动影响。

- 公司为支持商户持续经营，增加了稳商留商优惠。

- 房地产相关行业复苏缓慢，导致公司委管业务及建造施工相关业务新增项目减少。

4. **业务结构**： - 截至2024年9月30日，公司经营84家自营商场，260家不同管理深度的委管商场。

- 通过战略合作经营7家家居商场，特许经营48家家居建材项目，涵盖430家家居建材店/产业街。

5. **新零售模式**： - 公司进行全国范围内的商场数字化升级，建立线上“天猫同城站”。

- 自建新零售线上产品运营及服务能力，扶持传统经销商具备线上运营能力。

6. **盈利预测**： - 调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为-15.75亿元、-1.92亿元和1.89亿元。

- 每股收益（EPS）分别为-0.36元、-0.04元和0.04元。

- 将盈利预测评级由“买入”调整为“持有”。

7. **风险提示**： - 业绩减少风险 - 市场竞争风险 - 财务资助风险 这些信息对于专业投资者分析公司的财务健康状况、市场前景和潜在风险非常重要。