普源精电：国元证券-普源精电-688337-2024年半年度报告点评：Q2利润承压，关注高端产品放量-240905

投资标的：普源精电（688337） 推荐理由：公司具备自研数字示波器核心技术，2024年高端产品放量，毛利率上升，研发投入增强核心竞争力。

预计未来三年营收和净利润持续增长，长期发展前景乐观，维持“买入”评级。

- 普源精电2024年上半年营收3.07亿元，同比下降1.24%，净利润大幅下滑，Q2利润承压。

- 自研核心技术平台推动数字示波器产品销售占比提升，耐数电子业务持续高速增长。

- 毛利率上升但财务费用增加，研发投入保障核心竞争力，未来新品有望促进业绩增长。

- 维持“买入”评级，预计2024-2026年营收和净利润持续增长，面临技术人员流失和市场竞争等风险。

作为专业投资者，从上述报告中可以提取以下关键信息： 1. **财务概况**： - 2024年上半年公司营收为3.07亿元，同比下降1.24%。

- 归母净利润为0.08亿元，同比下降83.40%；扣非归母净利润为-0.18亿元，同比转盈为亏。

- Q2单季度营收1.56亿元，同比增加1.09%；归母净利润为0.01亿元，同比下降94.16%；扣非归母净利润为-0.12亿元，同比下降210.73%。

2. **产品销售情况**： - 自研核心技术平台的数字示波器产品销售占比在2024H1为77.97%，Q2占比达到83.06%。

- 耐数电子在2024H1营业收入同比增长748.44%，预计在手订单为0.69亿元。

3. **盈利能力**： - 2024H1毛利率为56.67%，归母净利率为2.49%。

- 期间费用方面，销售、管理和财务费率分别为19.08%、16.54%和3.06%，财务费用因汇兑损益及短期借款利息增加而上升。

4. **研发投入**： - 研发费率为28.74%，同比提升6.33个百分点，表明对核心竞争力的重视。

5. **产品创新与市场前景**： - 2023年推出的DS80000系列数字示波器预计销售收入数千万元，受到核心大客户认可。

- 2024年8月将发布的DHO5000系列和DG5000Pro系列产品预计将推动业绩增长。

6. **股权激励计划**： - 股权激励草案指出，2024/2025年触发值为营收同比增长15%或净利润同比增长10%，目标值为同比增长30%或20%。

7. **投资建议与盈利预测**： - 预计2024-2026年营收分别为7.73亿元、9.38亿元和11.44亿元，归母净利润为1.09亿元、1.45亿元和1.92亿元。

- 每股收益（EPS）预计为0.57元、0.75元和1.00元，对应PE为43.81倍、32.99倍和24.94倍，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 技术人员流失风险、市场竞争风险、业绩不及预期风险、产品升级迭代风险。

这些信息为投资者评估公司的财务状况、市场前景和潜在风险提供了重要依据。