药石科技：平安证券-药石科技-300725-需求收缩影响增长速度，多方式应对行业变化-240426

投资标的：药石科技 推荐理由：公司已建成相对成熟的前、后端业务体系，预期随着医药投融资环境逐步改善，业绩能够较快得到修复，维持“推荐”评级。

1. 公司营收和净利润出现下滑，但分红预案仍较为可观，业务调整和工艺优化有望缓解不利因素。

2. 公司在应对需求收缩和行业变化方面采取了多项措施，客户数量和项目规模持续增加，有望重回增长轨道。

3. 预计随着医药投融资环境改善，公司业绩有望快速修复，投资者可维持“推荐”评级。

1. 公司2023年年报数据：营收17.25亿元（+8.18%），归母净利润1.97亿元（-37.19%），扣非后归母净利润1.76亿元（-33.81%），每10股派现3.1元（含税）。

2. 公司2024年一季报数据：Q1营收3.77亿元（-1.56%），归母净利润0.49亿元（-14.32%），扣非后归母净利润0.41亿元（-0.60%）。

3. 公司业务受到需求收缩影响，但通过工艺优化和业务调整缓解负面因素。

4. 公司研究阶段产品和服务实现营收3.45亿元（+12.13%），毛利率为70.44%；开发及商业化阶段产品和服务实现营收13.80亿元（+7.24%），毛利率为35.53%。

5. 公司持续加强获客能力，活跃客户达到744家（+8.77%），订单规模500万以上的客户达到75家（+25%）。

6. 公司2024年一季度药物研究业务实现收入0.85亿元（+5.45%），药物开发及商业化业务实现收入2.92亿元（-3.45%），整体毛利率为42.69%。

7. 公司预计随着医药投融资环境改善，业绩能够较快得到修复，维持“推荐”评级。