食品饮料行业：国金证券-食品饮料行业周报：零食受益微信小店新渠道催化，茅台24年规划圆满达成-250104

- 白酒行业在景气回落中，预计2025年下旬基本面将逐步企稳，建议增配头部酒企。

- 零食行业受益于微信小店新渠道，预计将推动线上消费增长，推荐品牌力强的公司如盐津、甘源。

- 餐饮链消费需求弱复苏，随着消费政策加码，相关企业有望实现量价同步修复，推荐青啤、安井等。

- 软饮料市场关注消费场景复苏，预计高分红龙头企业如农夫、东鹏将受益，建议关注。

本周食品饮料行业报告总结如下： 1. **白酒板块**：目前白酒行业处于景气回落阶段，但预计在2025年下旬基本面将逐步企稳。

许多酒企的24EPE已回落至15倍及以下，考虑到接近4%的股息率和中期业绩增长的高概率，建议择机增配头部酒企（如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等）和区域龙头（如古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等）。

短期市场对春节白酒动销预期下降，但仍可关注低预期下的估值修复机会。

2. **零食行业**：微信小店推出“送礼物”功能，预计将为零食行业带来新的消费渠道和场景。

零食电商渠道占比较高，且具备礼赠属性，消费频次高于其他礼品。

中长期看，微信小店有望成为常态化的线上消费场景，推荐品牌力强、响应迅速的公司，如盐津、甘源和劲仔。

3. **餐饮链**：消费需求处于弱复苏状态，预计随着消费政策加码，餐饮行业有望实现量价同步修复。

相关企业（啤酒、速冻、复调）将受益，推荐青啤、安井、颐海、中炬、酵母等。

4. **软饮料**：虽然Q4为消费淡季，但具备礼赠属性的产品（如养元饮品、承德露露）环比改善。

预计随着消费政策释放，软饮消费频次将在旺季复苏，推荐农夫、东鹏，关注百润。

5. **风险提示**：包括宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险和食品安全问题风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒板块： - 推荐标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等。

- 推荐理由：白酒行业基本面有望在2025年下旬企稳，且当前不少酒企的市盈率已回落至15倍及以内，具备接近4%或更高的股息率，长期业绩增长的高概率。

短期市场对春节白酒动销的预期有所下滑，但低预期可能带来估值修复的催化。

2. 零食： - 推荐标的：盐津、甘源，建议关注劲仔。

- 推荐理由：微信小店新上线的“送礼物”功能将为零食打开新的消费场景，零食电商渠道占比较高，且具备礼赠属性，消费频次高于其他类礼品。

结合春节旺季催化，预计零食行业将受益于新的渠道和消费场景。

3. 餐饮链： - 推荐标的：青啤、安井、颐海、中炬、酵母。

- 推荐理由：餐饮链消费需求处于弱复苏状态，随着消费政策的持续加码，餐饮行业有望实现量价同步修复。

近期社零数据表明边际改善，预计相关企业将受益。

4. 软饮料： - 推荐标的：农夫、东鹏，建议关注百润。

- 推荐理由：虽然Q4为软饮消费淡季，但具备礼赠属性的产品在环比上有所改善，预计随着消费政策的释放，软饮消费频次将在旺季迎来复苏。

推荐具备稳定基本盘和高成长性的个股。