半导体与半导体生产设备行业：国元证券-存储行业报告：AI需求和制程升级，行业加速步入新一轮增长周期-250621

1）二季度DRAM价格上涨超预期，主要受AI需求和供应链优化推动，预计三季度仍有上涨空间。

2）2025年将是DRAM行业供应结构变化的关键节点，DDR5及相关产品比重将加速提升。

3）AI端侧应用将推动DRAM行业从价格驱动转向需求驱动，整体供需结构持续改善。

4）建议关注相关存储芯片和技术公司，风险包括宏观经济波动和价格回暖不及预期。

报告总结： 1. 二季度DRAM价格上涨超出预期，主要由于供应链供需结构优化和下游AI需求推动技术升级，预计三季度价格仍有上涨空间。

2. 2025年将是DRAM行业供应结构变化的重要节点，原厂加速退出DDR4产品，AI需求提升DDR5/LPDDR5/HBM产品比重，英伟达推动的LPDDR5x SOCAMM标准将加速技术革新。

3. AI端侧应用预计将加速DRAM行业增长，存储芯片的成长逻辑由价格驱动转向需求驱动。

4. 根据2025-2027年供需模型，DRAM供需结构将持续改善。

5. DRAM向3D化发展，推动Hybridbonding技术进步。

建议关注的存储芯片公司包括兆易创新、澜起科技、江波龙、佰维和精智达。

风险提示：上行风险包括DRAM价格加速上涨、下游需求回暖和国产替代进程加速；下行风险包括宏观经济下行、DRAM价格回暖不及预期、国产厂商产能释放不及预期及其他系统性风险。

投资标的及推荐理由： 1. 兆易创新：作为内存接口芯片的领先企业，兆易创新在DRAM市场的技术升级中具有重要地位，受益于AI需求的增长。

2. 澜起科技：专注于存储模组的公司，随着DDR5及LPDDR5的需求上升，澜起科技有望在市场中获得更多份额。

3. 江波龙：作为存储模组制造商，江波龙在行业技术升级和AI应用的推动下，将迎来良好的发展机遇。

4. 佰维存储：在存储模组领域，佰维存储将受益于DRAM市场的供需改善和技术进步。

5. 精智达：提供存储测试设备的公司，随着DRAM行业的技术升级和需求增加，精智达的市场前景看好。

以上公司均在DRAM行业的转型与升级中占据重要位置，受益于AI需求的推动和行业结构的改善。