地平线机器人~W：东吴证券-地平线机器人~W-9660.HK-2024年业绩点评：业绩超预期，软硬件产品有望持续受益于智驾渗透-250327

投资标的：地平线机器人（W-9660.HK） 推荐理由：2024年业绩超预期，收入同比增长53.6%，净利润扭亏，研发投入增强技术优势。

J6系列及HSD解决方案助力长期增长，市场占有率领先，预计未来收入持续增长，维持“买入”评级。

- 地平线机器人2024年业绩超预期，实现收入23.8亿元，同比增长53.6%，净利润扭亏为盈，主要受优先股公允价值变动影响。

- J6系列产品已量产并与多家OEM合作，预计将持续推动出货量增长，2025年累计出货量有望超过1000万件。

- 预计2025/2026年收入上调至36.6/53.7亿元，给予“买入”评级，风险在于高阶智驾方案落地及市场竞争加剧。

公司2024年实现收入23.8亿元，同比增长53.6%；净利润23.5亿元，同比扭亏，主要受益于优先股及其他金融负债的公允价值变动。

经调整经营亏损15.0亿元，同比收窄11.4%。

J6系列已于2025年第二季度量产交付，与20多个OEM品牌合作，预计将助力车企实现“智驾平权”。

J6P计划于2025年第三季度正式量产，搭载SuperDrive全场景智能驾驶解决方案。

2024年公司为27家OEM提供智驾方案，累计定点310多款车型，支撑出货量增长。

产品解决方案收入同比增长31.2%，授权及服务收入增长70.9%，毛利率有所提升。

2024年研发开支同比增长33.4%，但得益于规模效应，研发费用率和管理费用率有所下降。

预计2025年和2026年收入分别为36.6亿元和53.7亿元，2027年收入为80.5亿元。

风险包括高阶智驾方案落地不及预期和市场竞争加剧。

评级上调至“买入”。