华西证券-宏观点评报告：MLF降20bp、二次操作，四点理解-240725

1. 7月25日央行进行了2000亿元1年期MLF操作，中标利率下调20bp至2.30%，旨在缓解大行“缺长钱”问题，表明央行对银行负债端压力的关注。

2. 央行选择投放MLF而不降准，可能是因为降准空间受到一定程度的约束，且降准更重要的作用是为银行节省资金成本，更好服务实体经济。

3. MLF利率下调20bp是随行就市调整，反映了央行对资金成本的考量，未来可能还会继续进行MLF续作以补充基础货币缺口。

央行对MLF利率进行了20bp的降息，表明货币政策继续保持宽松。

此次降息是为了缓解大行“缺长钱”问题，而选择MLF而不是降准可能是因为降准空间受到限制。

MLF利率下调20bp是为了降低银行的资金成本，但也意味着政策信号的弱化。

未来可能会继续进行MLF续作，而市场预期的降息可能并不强烈。

投资者需要关注流动性出现超预期变化以及货币政策的超预期调整。