航空机场行业：天风证券-航空机场行业：航空2025，供需有望逆转，盈利或迎拐点-241001

1. 航空股有望在2025年迎来盈利拐点，经济复苏将带动航空需求增长。

2. 推荐投资中国东航、南方航空、中国国航以及吉祥航空，关注春秋航空。

3. 风险提示包括全球经济下行、燃油价格上涨和人民币贬值。

航空行业有望在2025年迎来盈利拐点，航空需求预计将逐步恢复，经济复苏将带动航空需求增长。

推荐投资中国东航、南方航空、中国国航以及吉祥航空，关注春秋航空。

然而，全球经济增速下行、燃油价格大幅上涨和人民币贬值等因素仍存在风险。

投资标的：中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空 推荐理由：2025年或是航空业盈利拐点，航空需求有望继续疫后修复，经济有望复苏带动航空需求更快增长，预期2024-26年航空公司收入增速19%、12%、8%，远超飞机4%左右增速，2025年开始扭亏、盈利趋势上行。

盈利分层，民营航司攻守兼备2024H1春秋航空和吉祥航空的毛利率和ROE明显高于三大航，15%左右的高ROE有望带来持续高回报率。

民营航司也能享受到经济复苏的盈利高弹性、牛市的股价高弹性。