非银金融行业：开源证券-非银金融行业上市券商2024年三季报综述：客户入金明显增长，自营投资收益率回升-241104

- 2024年前三季度上市券商营收和净利润同比下降，但第三季度归母净利润显著回升，年化ROE达到5.50%。

- 经纪业务受市场交易量影响，客户入金显著增长，预计第四季度业绩将明显改善。

- 投行和资管收入承压，自营投资收益率回升，整体市场环境向好，推荐低估值头部券商和互联网券商等投资标的。

2024年三季度非银金融行业上市券商的业绩表现如下： 1. **整体业绩**：40家上市券商2024年前三季度调整后营收和归母净利润分别为2939亿和1014亿，同比下降6.2%。

第三季度归母净利润为338亿，同比增长42%，环比增长15%，符合预期，年化平均ROE达5.50%。

2. **业务收入**：经纪、投行、资管、投资和利息净收入分别同比变动为-14%、-39%、-4%、+25%和-28%。

经纪业务受手续费收入压力，投资业务因股市上涨和债牛行情有所增长。

3. **市场展望**：预计2024年第四季度业绩将显著改善，特别是在权益自营和经纪业务方面，股市向好将提升财富管理业务的景气度。

4. **推荐标的**：看好低估值的头部券商（如东方财富、东方证券）、受益于个人投资者活跃度提升的互联网券商，以及并购主线类标的。

5. **经纪业务影响**：虽然公募降佣对经纪业务影响有限，但客户保证金规模环比增长28%，预计Q4收入可期。

6. **投行与资管**：投行收入承压，IPO市场低迷；资管规模微降，但集合类产品表现较好。

7. **自营投资**：股市上涨带动自营投资收益率回升，前三季度自营投资收益率为3.60%。

8. **风险提示**：市场波动和监管趋严风险需关注。

总体来看，券商业绩向好，市场环境改善，未来增长潜力大。

### 投资标的及推荐理由 #### 推荐标的： 1. **东方财富** 2. **东方证券** 3. **兴业证券** 4. **财通证券** 5. **国联证券** #### 受益标的： 1. **中国银河** 2. **招商证券** 3. **国信证券** 4. **同花顺** 5. **指南针** 6. **浙商证券** #### 推荐理由： 1. **低估值与业务优势**：推荐的头部券商如东方财富和东方证券等，具备低估值且在ETF等业务上有综合优势，预计将受益于市场的回暖。

2. **个人投资者活跃度提升**：互联网券商和2C金融信息服务提供商将受益于个人投资者的活跃度提升，市场成交额保持高位，预计Q4业绩将显著增长。

3. **经纪业务表现**：尽管公募降佣对经纪业务的影响有限，但客户保证金显著增长，表明客户入金增加，Q4收入可期。

4. **自营投资收益率回升**：随着股市上涨，自营投资收益率回升，头部券商的自营投资收益同比增速稳健，反映出较强的市场弹性。

5. **基本面向好**：券商的盈利能力回升，年化平均ROE达5.50%，预计在稳增长和稳股市的政策支持下，券商业绩将持续向好。

6. **市场环境利好**：预计券商的单季度业绩同比增速将显著强于前三季度，业务弹性强，尤其是权益自营和经纪业务有望迎来高增。