传媒行业：华鑫证券-传媒行业动态研究报告：52TOYS递表看IP撬动潮玩及渠道新增量-250526

- 52TOYS通过多元化的IP和产品矩阵，构建了强大的竞争优势，预计将持续推动潮玩市场的增长。

- 万达电影与52TOYS的战略合作将加强其在IP玩具领域的影响力，提升非票务收入及品牌价值。

- 随着中国IP衍生品市场的快速扩张，相关上下游企业的商业价值有望进一步放大，但需关注政策变化及市场竞争等风险。

52TOYS于2025年5月22日递交港交所上市申请，核心战略为“IP中枢”，通过多品类产品矩阵和全渠道销售网络构建竞争优势，现有2800个SKU。

公司自有IP达35个，并授权80个国际经典IP，渠道覆盖336家经销商和约2万个终端网点，线上覆盖主流电商平台，会员超470万。

2022年至2024年收入从4.63亿元增至6.3亿元，复合年增长率为16.7%。

万达电影通过其全资子公司参股52TOYS，双方将在IP玩具开发及市场营销等领域合作，提升各自的市场影响力和收入。

未来IP衍生品市场规模预计将持续增长，特别是IP玩具市场，复合年增长率为17.2%。

需关注的风险包括产业政策变化、市场接受度不确定、授权IP到期、渠道管理风险以及宏观经济波动等。

整体来看，IP和渠道的价值在新消费市场中将得到进一步放大。

投资标的及推荐理由： 1. **52TOYS（乐天自成）** - 推荐理由：作为一家以“IP中枢”战略为核心的潮玩公司，52TOYS拥有丰富的自有IP和授权IP，产品矩阵涵盖多种类型，渠道布局广泛，已覆盖主流电商平台及社交媒体，且在海外市场也有布局，未来收入和利润增长潜力显著。

2. **万达电影** - 推荐理由：万达电影通过参股52TOYS，能够利用其在IP和渠道上的优势，提升非票业务收入，同时借助合作开发衍生品，拓展新消费赛道，增强公司在IP潮玩领域的影响力和收入规模。

3. **上游IP企业** - 推荐企业：万达电影、上海电影、横店影视、光线传媒、芒果超媒、布鲁可、卡游、B站等。

- 推荐理由：这些企业在IP内容生产方面具有较强的实力，能够为下游渠道提供优质的IP资源，进一步提升商业价值。

4. **下游渠道企业** - 推荐企业：万达电影、横店影视、上海电影、风语筑、中信出版、顺网科技、遥望科技、名创优品、卡游、布鲁可、B站等。

- 推荐理由：这些企业在渠道分销和市场推广方面具有优势，能够有效连接IP与消费者，提升整体的市场竞争力。

以上标的在中国新消费市场的扩容背景下，有望放大其商业价值，具备长期投资潜力。