中国联通：山西证券-中国联通-600050-双千兆服务挖掘价值，精准投资聚焦算力部署-250825

投资标的：中国联通（600050） 推荐理由：公司在移动和宽带业务上实现稳健增长，算力和AI业务布局持续深化，预计未来营收和利润将有力增长。

资本开支聚焦算力部署，推动高质量发展，股东回报提升，维持“买入-A”评级。

中国联通2025年上半年实现营业收入2002亿元，利润总额177亿元，均稳健增长，移动和宽带用户规模创历史新高。

公司积极布局算力和AI业务，计划资本开支550亿元，推动IDC向AIDC升级，提升数据中心资源利用率。

未来将继续实现营收和利润的有力增长，维持“买入-A”评级，但需关注ARPU值下滑和新兴业务增速风险。

中国联通在2025年上半年实现营业收入2002亿元，同比增长1.5%；利润总额177亿元，同比增长5.2%；归母净利润63.49亿元，同比增长5.1%。

移动和宽带用户规模均创历史新高，总连接用户突破12亿，移动和宽带用户净增超过1100万，物联网连接数净增超过6000万，车联网连接数达到8600万。

公司在网络质量升级方面取得显著进展，移动网络人口覆盖率超过99%，5G-A规模商用覆盖330个城市，宽带网络覆盖5.7亿家庭。

数字服务方面，50%的用户选择“双千兆”服务，融合业务渗透率超过77%。

公司预计未来智能手机、智能家居和车家融合将成为主流产品形态。

在算力和云服务方面，2025年上半年联通云收入376亿元，同比增长4.6%。

数据中心收入144亿元，同比增长9.4%，AIDC签约金额同比增长60%。

公司计划资本开支550亿元，同比减少10.4%，并致力于提升数据中心资源利用率，未来将建设多个智算中心。

公司在国际业务方面持续扩展，国际智算布局日益完善，国际业务收入达到68亿元，同比增长11%。

未来展望中，公司计划营收和利润有力增长，并高度重视股东回报，拟派发中期每股派息0.2841元，同比增长14.5%。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润将分别为95.21亿元、100.38亿元和106.24亿元，增长率在5.4%至5.8%之间。

公司维持“买入-A”评级，但存在移动、宽带业务ARPU值下滑和新兴业务增速下滑的风险。