太平洋证券-无所谓有，无所谓无-250506

1. 五月份的投资策略以业绩为主导，建议关注有色和科技行业，紧接着是红利抗压力和618消费刺激。

2. 预计降息和特别国债的推出将对市场产生积极影响，但关税谈判的不确定性仍然存在。

3. 风险因素包括618活动力度不及预期及海外地缘政治影响，投资者需保持谨慎。

本投资报告从宏观到微观的逻辑总结如下： 1. **宏观经济环境**：当前中美经贸关系及关税政策的不确定性依然存在，投资者在决策时表现出犹豫。

政策的消化期与业绩的真空期交替，市场面临一定压力。

2. **政策预期**：预计5月将有降息和降准措施出台，特别国债的发行也将增加，货币政策将保持灵活适度，预计降息幅度在30-40基点之间。

3. **资产配置策略**：建议采取“业绩打头阵、红利抗压力、补贴促消费”的策略。

具体为： - 5月初关注有色和科技行业的业绩。

- 5月中旬关注红利股以稳定收益。

- 5月末的618大促将促进消费，重点关注家电和美容行业。

4. **行业表现**：根据25年一季报，优选有色、设备制造和农业等行业，TMT整体改善。

近一周医药、美容和传媒行业加仓明显，近一月银行、食品饮料和农业表现突出。

5. **风险提示**：需关注618活动的力度、海外地缘政治及关税影响的变化，以及模型测算的相对误差。

整体来看，报告强调了政策与业绩的互动关系，建议投资者在当前不确定性中采取灵活的资产配置策略。

本报告的投资建议及理由为： - 五月初优先关注业绩表现，重点投资有色和科技行业。

- 五月中期关注红利抗压，适度配置稳定收益的股票。

- 五月末前瞻618促消费，关注家电、美容和农业等消费品。

- 预计降息和降准将有助于市场信心，需关注一季度GDP数据。

- 关注中美关税谈判进展，可能影响相关行业反弹。

- 618活动将是消费扩围的关键期，需密切关注活动力度。

- 风险提示包括618活动力度不及预期及海外地缘政治影响。