欧派家居：中邮证券-欧派家居-603833-Q1盈利水平提升，大家居战略布局持续推进-240430

投资标的：欧派家居 推荐理由：欧派家居在定制家居行业占据龙头地位，具有渠道、产品、产能、信息化等全方位优势，有望带来业绩提升。

预计公司2024-2026年归母净利润增长稳健，对应PE分别为12/11/10倍，维持“买入”评级。

1. 欧派家居在2023年实现盈利水平提升，2024年一季度继续保持良好发展势头。

2. 公司持续推行降本增效，原材料采购价格下行，集团集中采购优势凸显，盈利能力明显提升。

3. 2024-2026年预计归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

1. 公司2023年实现收入227.82亿元，同比+1.35%；归母净利润30.36亿元，同比+12.92%。

2. 2023Q4公司实现收入62.18亿元，同比+0.11%;归母净利润7.26亿元，同比+4.00%。

3. 2024Q1公司收入36.21亿元，同比+1.43%；归母净利润2.18亿元，同比+43.00%。

4. 公司拟向全体股东每股派发现金红利2.76元（含税），当前股息率达4.4%。

5. 2023年公司橱柜、衣柜及配套家具产品、卫浴、木门收入分别同比-1.99%、-1.56%、+9.00%、+2.42%。

6. 2024Q1公司以上业务收入分别同比-1.62%、-3.55%、+10.22%、+4.96%。

7. 2023年直营店、经销店、大宗业务收入分别+17.44%、-0.04%、+2.61%。

8. 2024Q1以上渠道收入分别为+66.95%、-4.95%、+18.78%。

9. 2023年公司毛利率、净利率分别为34.16%、13.28%，同比分别+2.55pct、+1.35pct。

10. 2024Q1毛利率、净利率分别为29.98%、6.03%，同比分别+3.30pct、+1.88pct。