天安新材：长城证券-天安新材-603725-Q2业绩增势向好，泛家居战略持续推进-240820

投资标的：天安新材（603725） 推荐理由：公司主业收入增势向好，Q2扣非业绩高增；持续推进泛家居战略，收购南方设计院，布局产业链；预计未来净利润增长稳健，业务协同效应明显，维持增持评级。

- 天安新材2024年上半年业绩表现良好，营业收入同比增长1.72%，归母净利润增长43.46%，扣非净利润大幅增长106.72%。

- 公司通过收购南方设计院，进一步拓展泛家居产业链，提升建筑设计和室内装饰能力。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，维持增持评级，但需关注原材料价格上涨和行业竞争加剧的风险。

1. 公司2024年半年报业绩数据：营业收入13.88亿元，同比增长1.72%；归母净利润5332.13万元，同比增长43.46%；扣非净利润5006.46万元，同比增长106.72%。

2. 公司上半年业绩分析：主业收入增势向好，Q2扣非业绩高增；家居装饰饰面材料/汽车内饰饰面材料/薄膜/人造革/建筑防火饰面板材销量和收入变动情况；降本增效颇有成效，净利率同比提升。

3. 公司收购南方设计院，进一步布局泛家居产业链，补强公司在公装产业建筑设计和室内装饰设计领域的业务能力。

4. 投资建议：维持增持评级，预计公司2024~2026年的归母净利润分别为1.53、1.94、2.33亿元，同比分别增长26%、27%、20%。

5. 风险提示：原材料价格上涨或超预期；房地产下游需求或低于预期；汽车内饰饰面材料产品价格下降；行业竞争加剧；减值计提及并购整合风险等。