国金证券-超长信用债探微跟踪：降存款利率，会利好超长信用吗？-250521

- 超长信用债收益率回调，市场情绪波动加剧，投资者对超长信用债的认购热度降至低位。

- 新债发行利率下行，但成交情绪偏弱，市场更倾向于防御性的地方政府债。

- 投资者结构变化，理财产品增加对超长信用债的配置，但整体增量资金有限，风险仍需关注。

债券标的：超长信用债（特别是10年以上的超长产业债和城投债）。

操作建议：建议投资者在当前市场环境中，继续关注超长信用债的配置，尤其是15-30年期的信用长债。

理由： 1. 存量市场特征显示超长信用债收益率出现回调，尤其是2.4%收益率以上的存量超长信用债数量增加，表明市场对超长信用债的关注度提升。

2. 尽管新债认购热度回落，但超长产业债的平均发债利率继续下行，显示出市场对该类债券的需求依然存在。

3. 尽管长债指数转跌，但超长信用债的跌幅相对温和，展现出一定的抗跌能力。

4. 保险资金和理财产品对超长信用债的配置力量有所增强，特别是在15-30年期的债券上，增持量创下新高，表明机构投资者对该类债券的认可。

5. 当前市场对超长信用债的净价波动存在较大顾虑，但活跃超长信用债利差维持震荡趋势，显示出市场对该品种的关注度和参与度仍然较高。