服务消费行业：民生证券-服务消费行业专题研究之一：服务消费的时代交响，不畏浮云遮望眼，迭代发展进行时-240929

1. 服务消费作为消费市场重要增量来源，具备较大的发展空间和投资机会。

2. 中国服务消费业态处在转型发展期，下沉市场纵深广阔，未来仍具备较大的发掘空间。

3. 建议关注服务消费的分发/内容平台、教育行业、旅游行业、基础服务业态以及新需求的涌现带来的业态迭代发展机遇。

本文分析了服务消费行业的发展趋势和投资机会，认为服务消费是未来消费市场的重要增量来源。

从财务角度来看，服务消费具备较好的盈利能力，但总资产周转率对其ROE形成一定拖累。

根据对我国及美日服务消费业的复盘和对比分析，指出了服务消费的发展方向和投资建议，包括关注分发/内容平台、教育行业、旅游行业、基础服务业态以及新需求的涌现。

同时也提到了宏观经济波动和竞争格局恶化等风险。

投资标的及推荐理由如下： 1）美团、携程集团、同程旅行：服务消费持续增长的趋势下，供给端格局稳定的服务消费的分发/内容平台将具备长期的确定性价值。

2）好未来、新东方、学大教育、豆神教育、行动教育：教育行业需求端韧性强，当前景气度较高、未来具备多样化的发展空间。

3）西域旅游、九华旅游、长白山、君亭酒店、复星旅游文化、海昌海洋公园：旅游行业当前呈现高景气度，与IP内容的共振亦构成当下重要的主题性行情要素。

4）华住集团、锦江酒店、首旅酒店、亚朵、海底捞、特海国际：餐饮、酒店等基础服务业态仍有下沉纵深空间和出海潜力，重点关注组织效率的同时，需把握景气及产品周期。

5）众信旅游、锅圈、海伦司：新需求的涌现带来业态迭代的发展机遇：养老、体育、康养、美护服务、演艺等赛道有望迎来新发展。