西子洁能：德邦证券-西子洁能-002534-计提资产减值拉低23年利润，在手订单充足静待花开-240521

投资标的：西子洁能（002534） 推荐理由：公司在余热锅炉、清洁环保能源装备和解决方案业务方面保持稳定增长，且在手订单充足。

预计未来几年营收和净利润将实现快速增长，具有投资潜力。

1. 公司2023年营收增长10.01%，但归母净利润下降73.23%，主要是因为计提资产减值导致的影响。

2. 公司业务稳健，余热锅炉、清洁环保能源装备和解决方案业务保持稳定增长，且在手订单充足。

3. 预计公司未来几年收入和净利润将保持增长，投资建议维持“增持”评级，但需注意政策、原材料价格、技术迭代和市场竞争风险。

1. 公司2023年实现营收80.79亿元，同比+10.01%，归母净利润5458.19万元，同比-73.23%。

2. 24Q1公司实现营收11.52亿元，同比-25.79%，归母净利润2.58亿元，同比+949.51%，扣非归母净利润1496.8万元，同比+3.43%。

3. 公司研发保持高投入，计提资产减值3.5亿元，影响全年利润表现。

4. 公司全年毛利率、销售净利率分别达到16.46%、1.43%，较2022年分别同比上升0.93pct、下降2.14pct。

5. 公司全年研发费用达4.20亿元，同比+1.36%，销售费用达2.03亿元，同比+24.64%，管理费用达3.53亿元，同比-0.19%。

6. 公司2023年计提资产减值3.47亿元，影响了全年的利润表现。

7. 余热锅炉业务在2023年实现收入33.43亿元，同比+46.69%，占营收比重41.38%，毛利率为15.24%。

8. 公司全年实现新增订单68亿元，截至2023年底，公司实现在手订单65.5亿元。

9. 2024年3月，公司将持有的可胜技术4.3033%股权转让，交易对价合计为1.83亿元，24Q1公司投资收益大幅增长。