圆通速递：群益证券-圆通速递-600233-邮政局号召“反内卷”，公司盈利有望改善-250710

投资标的：圆通速递（600233） 推荐理由：国家邮政局号召“反内卷”，有望缓和快递行业价格战。

公司规模和议价能力优于同业，预计单票收入回升，利润弹性释放。

预计2025-2027年净利润持续增长，给予“买进”投资建议。

- 国家邮政局号召“反内卷”，有望缓和快递行业价格战，提升公司盈利能力。

- 圆通速递在快递业务规模和议价能力上优于同业，预计未来净利润将稳步增长。

- 给予圆通速递“买进”的投资建议，风险主要来自价格竞争和终端需求疲软。

事件：国家邮政局召开会议，强调反对“内卷式”竞争，计划加强行业监管和完善市场制度规则。

点评：快递行业当前价格战激烈，1-5月快递行业单票收入为7.52元/件，同比下降约8.20%。

邮政局的反内卷政策有望缓和价格竞争，特别是对以电商件为主的加盟系快递公司更为有利。

公司优势：圆通速递在快递业务规模和议价能力方面优于同业。

2025年1-5月，公司快递业务完成量为122.4亿件，规模高于韵达和申通，业务规模同比增长22.3%。

单票收入为2.21元/件，高于同业普遍的2.0元/件及以下，得益于公司购入货机和数字化布局。

盈利预测：预计2025-2027年公司净利润分别为41亿元、45亿元和53亿元，年增长率为+2%、+10%和+17%。

每股收益（EPS）为1.2元、1.3元和1.5元，当前A股价对应市盈率（PE）分别为11倍、10倍和8倍。

投资建议：看好公司受益于行业“反内卷”，认为利润有望回升，给予“买进”投资建议。

风险提示：价格竞争激烈、终端需求疲软、出海业务不及预期。