华西证券-配置盘积极，交易盘谨慎-240922

1. 9月18-20日，长端利率大幅震荡，形成配置盘买债、交易盘情绪降温的新格局。

2. 保险机构持续超季节性配置，使得市场形成配置盘积极买债，交易盘谨慎，临近季末及年末交易盘的负债端可能缺少稳定的资金流入。

3. 临近月末，存单或具有较强的配置价值，长端利率的风险或也可控，但需警惕货币政策和财政政策出现超预期调整。

本轮博弈货币宽松的行情中，市场形成配置盘积极买债，交易盘情绪降温的新格局。

长端利率大幅震荡，10年国债持平2.04%，30年国债下行至2.15%。

保险机构持续超季节性配置，活跃交易盘并非主流增持力量。

交易盘谨慎，多数机构的久期偏高，降息真正落地之前，宽货币力度尚不明朗。

临近季末及年末，交易盘的负债端可能缺少稳定的资金流入。

保险为代表的配置盘相对活跃，可能有临近年末，冲业绩的因素。

存单或具有较强的配置价值，收益率接近2%的1年期存单依旧具有较强的配置价值。

对于长端品种，降息落地之前，长端利率的风险或也可控。

风险提示货币政策出现超预期调整，流动性出现超预期变化，财政政策出现超预期调整。