伟星新材：国投证券-伟星新材-002372-C端塑管龙头经营韧性突出，高ROE高分红财务指标亮眼-240618

投资标的：伟星新材 推荐理由：作为我国零售高端PPR管材龙头，公司品牌美誉度高，经营韧性突出，ROE高，高分红，经营现金流表现优异。

同时，公司加快拓展“同心圆”产业链，预计未来业绩增长稳健，具有长期投资价值。

1. 伟星新材是我国塑料管道民营龙头，C端塑管龙头经营韧性突出，高ROE高分红财务指标亮眼，品牌+服务+渠道构筑零售护城河。

2. 公司C端家装管材具备较强的消费属性，产品定位高端品质优异，实施“同心圆”战略，积极拓展家装防水、净水新业务，经营规模快速增长。

3. 公司整体经营战略稳健，经营韧性优于同行，ROE多年维持在25%+的高位水平，经营现金流表现优异，长期实施高分红。

1. 伟星新材是我国塑料管道民营龙头，主要产品包括PPR管材、PVC管材、PE管材，在国内家装塑料管材领域享有极高的品牌美誉度，C端业务占比高，产品质量和服务优势显著，为高端管材典范，具有品牌溢价。

2. 公司实施“同心圆”战略，积极拓展家装防水、净水新业务，经营规模快速增长。

3. 公司整体经营战略稳健，过去十年，地产行业发展呈现较大波动，但公司归母和扣非业绩均实现同比正向增长。

4. 公司毛利率多数处于40%以上，PPR管材毛利率维持在54%以上的高毛利率水平，ROE指标一直维持在25%以上的高水平。

5. 公司加快拓展“同心圆”产业链，防水业务加速市场推广和品牌升级，净水业务立足全屋净水，其他产品营收实现快速增长。

6. 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将继续增长，对应EPS分别为0.91、1.00、1.09元，PE分别为17.6倍、16.1倍和14.8倍。

7. 给予公司“买入-A”评级，6个月目标价为20.02元，对应2024年PE为22倍。