德业股份：国金证券-德业股份-605117-业绩持续高增长，经营现金流强劲-250429

投资标的：德业股份（605117） 推荐理由：公司2024年业绩持续高增长，营收112亿元，同比增长50%；归母净利润29.6亿元，同比增长65%。

逆变器和储能电池包出货量大幅提升，经营现金流强劲，全球布局增强客户粘性，预计未来利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 德业股份2024年实现营收112亿元，同比增长50%，归母净利润29.6亿元，同比增长65%，业绩表现强劲。

- 逆变器和储能电池包出货量显著增长，境外收入占比高，显示出公司在国际市场的竞争力。

- 经营现金流持续向好，2024年净额达33.67亿元，同比增长62%，反映出公司强大的造血能力和市场布局策略。

德业股份（605117）在2024年实现营收112亿元，同比增长50%；归母净利润29.6亿元，同比增长65%。

2025年第一季度，营收为26亿元，同比增长36%；归母净利润7.1亿元，同比增长63%，略高于业绩预告上限。

逆变器业务持续高增长，2024年出货137.14万台，同比增长54%，实现收入55.56亿元，同比增长25%，其中境外收入占比高达91%。

毛利率为47.81%，同比略降3.53个百分点。

储能电池包出货量为46.48万台，同比大幅增长264%，收入达到24.51亿元，同比增长177%，境外收入占比95%。

毛利率为41.30%，同比提高7.43个百分点。

公司通过加速产品技术更新和提前布局潜力市场，实现业绩增长。

2024年经营活动现金流净额为33.67亿元，同比增长62%；2025年第一季度经营活动现金流净额为4.77亿元，同比增长265%，显示出强大的上下游议价能力。

截至2024年底，公司存货为13.6亿元，同比增加6.1亿元，主要因提升客户粘性和建立全球售后服务体系。

公司在多个国家和地区设立售后服务中心，旨在抓住市场拐点，提升市场份额。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为38亿元、48亿元和58亿元，对应PE为15倍、12倍和10倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧及汇率波动。