有色金属行业：五矿证券-有色金属行业脉动跟踪：废钨产业效益显著，再生业务薄利待解-241114

- 废钨产业效益显著，但回收再生业务面临薄利困境，采购成本占比高达70%-90%。

- 中国废旧钨资源回收率约34.5%，低于欧美水平，提升回收率和业务效益是关键。

- 金属价格波动明显，贵金属承压，工业金属价格震荡，稀有小金属表现相对稳定。

本周投资报告重点分析了废钨产业的效益和再生业务的挑战。

全球钨原料中再生钨占比约35%，对供需关系有重要影响，但废钨回收的业务效益与产业效益不匹配，主要由于废钨价格波动和企业采购成本高（占比70%-90%）。

中国2023年废旧钨资源回收利用量约2万吨，低于欧美水平（50%）。

企业需提高回收率和业务效益，关键在于回收渠道和再生技术的提升。

主要金属市场动态： - 贵金属：金价承压。

- 铜：因化债政策影响，价格震荡。

- 铝：高盈利趋势持续。

- 铅锌：关注冶炼减产进展。

- 锡：宏观不确定性减弱，价格震荡。

- 钨：市场价格小幅上升。

- 风险提示：下游需求不及预期和产品价格波动。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的： 1. **再生钨产业** - **推荐理由**：再生钨在全球钨原料供应中占比约35%，对钨资源的供需基本面有重要影响，同时能够控制和缓解钨矿的过度消耗。

虽然再生钨的产业效益显著，但当前的业务效益尚未匹配，主要由于废钨价格波动和企业采购成本高企。

2. **贵金属（黄金、白银、铂、钯）** - **推荐理由**：美国大选后，贵金属价格承压，但长期看，贵金属仍具避险属性，适合风险规避的投资者。

3. **铜** - **推荐理由**：随着化债政策的落地，铜价在高位震荡，显示出一定的市场韧性，适合关注长期投资机会。

4. **铝** - **推荐理由**：铝行业高盈利有望持续，特别是绿色电铝的潜力可能带来分化机会。

5. **铅锌** - **推荐理由**：关注冶炼减产的进展，铅锌价格可能出现震荡，但长期供需关系仍需关注。

6. **锡** - **推荐理由**：宏观不确定性逐渐消退，锡价保持震荡，适合短期交易。

7. **镍** - **推荐理由**：镍价在高位继续回落，接近成本支撑，可能存在反弹机会。

8. **稀土** - **推荐理由**：受多重因素影响，稀土产业链的价值回归值得关注。

9. **钛** - **推荐理由**：钛材市场需求稳定，虽然海绵钛价格微跌，但整体市场前景向好。

### 风险提示： - 下游需求不及预期可能影响金属价格。

- 产品价格波动带来的投资风险。

综上所述，投资者可以关注再生钨产业及各类金属（如贵金属、铜、铝等）的市场动态，以把握潜在的投资机会。