民生证券-信用策略周报：信用，节后抢配？-250126

- 当前信用债市场处于偏牛市环境，节后将迎来季节性增配信用的机会，供需失衡现象仍将存在。

- 公募基金继续减持短端信用债，而银行理财和保险等机构则保持买入，尤其是超长信用债。

- 投资策略应为渐进式参与，关注中短端和中长端的配置机会，同时对超长信用债持谨慎态度，适度增加参与力度。

在本周的信用策略周报中，债券标的主要包括中短端和中长端的信用债，以及超长信用债。

操作建议为渐进式参与，重点关注调整后的中短端二永及普信债配置机会，以及中长端类利率品种的交易机会。

同时，建议逐步增加3-5年期限有一定票息的普信资产配置。

理由方面，当前债市仍处于偏牛市环境，为信用利差的压缩奠定基础，节后也是季节性增配信用的时间区间。

随着理财规模的回暖，配置力量将增强，尤其是在下一轮存款利率下调后，信用配置需求将显著增加。

此外，尽管市场存在流动性担忧，但在可控的环境下，逐步参与仍是合适策略。

对于超长信用债，尽管存在流动性和回调的担忧，但对于负债端稳定的机构而言，适度加大参与力度仍然是可行的，尤其是考虑到其票息相对较厚。