华西证券-资产配置日报：流动性与估值隐忧-240820

1. 8月20日，股市情绪不佳，债市低成交，资金面边际收敛，银行股走强，但市场整体低位震荡。

2. 银行板块兼具低估值&高股息性质，红利行情分化，传媒表现相对领先，市场博弈相关行业热点仍明显。

3. 信用债流动性和估值波动性的隐忧，市场成交清淡，投资者情绪不火热，整体走势难以有超额收益行情。

### 资产配置日报核心要点总结 #### 宏观经济环境 1. **市场情绪低迷**：8月20日，股市整体表现不佳，大盘和小盘股普遍下跌。

2. **流动性收紧**：央行逆回购操作回笼资金，市场资金面边际收敛，借贷成本略有上升，但仍在可控范围内。

3. **债市表现**：长债收益率波动小，信用债表现不佳，流动性和估值隐忧显现。

#### 市场动态 1. **股市回调**：上证收益指数和沪深300指数分别下跌0.92%和0.72%，中小盘股跌幅更大。

2. **成交量变化**：A股全天成交额5612亿元，较前日有所缩量，但仍高于上周“地量”水平。

3. **行业表现分化**：银行股持续走强，红利板块行情分化，煤炭、纺织服饰等行业表现不佳。

#### 债市分析 1. **国债成交清淡**：7年、10年国债成交量下降，收益率波动收窄。

2. **信用债市场**：成交量维持均值水平，但买盘情绪疲软，长久期信用债流动性风险加大。

#### 企业业绩 1. **中报披露情况**：955家上市公司中，62%公司归母净利润同比增长，通信、公用事业和电子行业表现突出。

2. **行业热点**：传媒行业因热门游戏上线受到市场关注，相关股票表现较好。

#### 投资策略 1. **稳健型投资者关注**：随着半年报披露，盈利预期较强的品种可能符合配置需求。

2. **风险提示**：需关注货币政策、流动性和财政政策的超预期调整风险。

整体来看，市场在低位震荡，短期内需关注政策变化及行业热点。