非银行金融行业：平安证券-非银行金融行业点评：NBV稳增、投资收益高增，国寿24Q3净利润显著增长-241031

- 中国人寿2024年前三季度归母净利润同比增长173.9%，主要受新单规模增长和投资收益显著提升的推动。

- 寿险新单保费和首年期交保费持续增长，特别是十年以上期交保费占比提升，反映出客户需求的提前释放。

- 投资收益因资本市场回暖而大幅提升，预计2025年主要险企将以浮动收益型产品为主力销售，行业长期配置价值看好。

### 投资报告核心要点总结 1. **业绩增长**： - 中国人寿2024年前三季度寿险总保费达6083亿元，同比增长5.1%。

- 归母净利润为1045亿元，同比增长173.9%；Q3单季归母净利润662亿元，同比增长1767.1%。

2. **新单保费与结构优化**： - 2024年前三季度总新单保费1975亿元，同比增长0.4%；首年期交保费1132亿元，同比增长6.8%。

- 十年期及以上首年期交保费526亿元，同比增长17.7%，占比46.4%。

3. **利率调整与销售策略**： - 9月起普通寿险预定利率上限从3.0%降至2.5%，客户需求提前释放。

- 上市险企主推分红险，负债成本降低，助力NBVM提升。

4. **投资收益显著增长**： - 资本市场回暖，2024年前三季度总投资收益同比增长152.4%，净投资收益同比增长3.9%。

- Q3单季度总投资收益同比增长528.3%。

5. **市场前景与建议**： - 预计2025年主要险企将以浮动收益型产品为主力销售对象，保持竞争力。

- 看好保险股的长期配置价值，建议关注中国太保、中国人寿、新华保险。

6. **风险提示**： - 权益市场波动可能影响利润，寿险新单与NBV不及预期。

- 监管政策趋严，可能超出预期影响。

- 长端利率超预期下行的风险。

投资标的： 1. 中国太保 2. 中国人寿 3. 新华保险 推荐理由： 1. **新单结构优化**：2024年前三季度，中国太保等公司的新单结构优化，NBVM提升，NBV增长，充分反映了居民储蓄需求的持续释放。

2. **利率调整影响**：随着定价利率的调整到位，预计到2025年，主要险企将以浮动收益型产品为主力销售对象，这在利率下行期仍具有竞争力。

3. **高股息率**：保险股的股息率较高，预计2024全年将延续负债端改善的趋势。

4. **行业估值底部**：目前行业估值和持仓仍处于底部，长期配置价值看好。

风险提示： 1. 权益市场波动可能导致利润承压，板块行情波动剧烈。

2. 寿险新单与NBV可能不及预期。

3. 监管政策趋严，影响程度可能超出预期。

4. 长端利率超预期下行的风险。