消费行业：海通国际-美国消费行业6月跟踪报告：不确定性仍在，整体继续谨慎-250729

- 美国消费行业在6月显示出信心回升和零售销售超预期，但整体依然谨慎，面临通胀上升和关税影响。

- 就业数据虽超预期，但结构分化明显，信贷数据走弱，制造业PMI持续萎缩。

- 投资建议保持谨慎，特别关注受关税影响的低价消费品和进口耐用消费品，风险包括供应链、地缘政治和通胀回升。

美国消费行业6月跟踪报告显示，尽管零售数据超预期，整体消费信心依然谨慎，面临多重不确定性。

7月密歇根消费者信心指数反弹至61.8，零售销售同比增长3.9%，环比上升0.6%，主要受关税豁免前的集中采购影响。

通胀方面，6月CPI同比上升至2.7%，能源价格反弹及关税效应是主要原因。

就业数据显示，非农新增就业超预期，但增长主要由政府部门推动，私人部门表现疲软。

信贷方面，信用卡循环信贷和非循环信贷在5月显著减少。

在必选消费中，饮料销售表现稳健，烟草增速放缓，酒类和乳制品持续疲弱。

可选消费方面，餐饮销售增长明显，服装和百货环比有所改善。

股市表现上，可选消费板块上涨，而必选消费板块下跌，估值仍处历史高位。

投资建议方面，继续保持谨慎态度，关注通胀、关税影响及制造业萎缩等不确定因素，特别是对低价消费品和进口耐用消费品的投资风险提示。

风险因素包括供应链与地缘政治风险、通胀回升及高利率环境。

投资标的及推荐理由： 1. 可选消费板块： - 推荐理由：可选消费板块在6月表现良好，收涨5.6%，显示出消费信心的恢复。

特别是酒店与邮轮行业领涨，表明人们在可选消费上的支出意愿增强。

2. 餐饮行业： - 推荐理由：餐饮零售额同比增长6.6%，环比上升0.6%，增速高于整体零售增速，且餐饮CPI同比上涨3.8%显示出价格上涨的趋势，可能带来更高的利润空间。

3. 食品分销商与大卖场： - 推荐理由：必需消费子行业食品分销商和大卖场分别上涨3.7%和2.7%，表明在经济不确定性加大的情况下，消费者仍然倾向于选择稳定的必需品消费。

4. 葡萄酒、食品加工与肉类： - 推荐理由：这几个行业的PE历史分位数较低，投资价值相对较高，适合在市场波动中寻找相对安全的投资标的。

风险提示： - 需关注供应链与地缘政治风险、通胀再次回升及利率高企等因素对消费行业的潜在影响。

整体投资应保持谨慎，特别是对于受关税影响较大的低价消费品和进口耐用消费品。