零售行业：民生证券-零售行业周观点：资生堂FY24 H1归母净利润同比下降100%，拉夫劳伦FY25 Q1净利润同比+28% -240811

- 资生堂FY24H1归母净利润同比下降99.9%，受重组和中国市场需求下滑影响，预计全年净利润下滑1.1%。

- Ralph Lauren FY25Q1净利润同比增长28%，主要得益于欧洲和亚洲市场的积极表现。

- 投资建议：美妆板块推荐珀莱雅等，零售板块推荐小商品城等，珠宝和医美板块也有多家优质企业可关注。

### 核心要点总结 1. **美妆行业** - **资生堂**：FY2024H1归母净利润同比下降99.9%，受重组成本和中国市场需求下滑影响。

净销售额同比增长2.9%至5085.4亿日元，经营亏损27.28亿日元。

- **市场表现**：日本和EMEA市场实现两位数增长，中国市场净销售额同比增长0.8%。

2. **纺织服装行业** - **安德玛**：FY2025Q1营收11.8亿美元，净亏损3.05亿美元，调整后盈利400万美元。

上调2025财年业绩预期，预计营收下降幅度改善。

- **Ralph Lauren**：FY2025Q1净利润同比增长27.63%至1.69亿美元，营收同比增长1.05%。

各地区表现不一，北美市场收入下降。

3. **投资建议** - **美妆板块**：推荐珀莱雅、润本股份等。

- **零售板块**：推荐小商品城、乐歌股份等。

- **培育钻石**：关注力量钻石等。

- **珠宝板块**：推荐老凤祥、中国黄金等。

- **医美板块**：推荐爱美客、锦波生物等。

4. **风险提示** - 新品推广不及预期，行业竞争加剧，终端需求低于预期等。

### 投资标的及推荐理由 #### 美妆板块 1. **珀莱雅** 2. **润本股份** 3. **巨子生物** 4. **上美股份** 5. **科思股份** 6. **水羊股份** 7. **丸美股份** 8. **福瑞达** 9. **嘉亨家化** 10. **华熙生物** 11. **贝泰妮** 12. **上海家化** 13. **青松股份** **推荐理由**：美妆板块整体表现受到资生堂等公司的影响，尽管资生堂净利润大幅下滑，但部分公司在市场中仍具备增长潜力。

#### 零售板块 1. **小商品城** 2. **乐歌股份** 3. **华凯易佰** 4. **赛维时代** 5. **重庆百货** 6. **明月镜片** 7. **博士眼镜** 8. **名创优品**（全球零售商龙头） 9. **孩子王**（专业母婴零售龙头） **推荐理由**：零售板块中，部分公司在市场环境中表现出较强的韧性，尤其是名创优品和孩子王等龙头企业。

#### 培育钻石板块 1. **力量钻石** 2. **沃尔德** 3. **惠丰钻石** 4. **四方达** 5. **黄河旋风** **推荐理由**：培育钻石市场有望持续增长，相关企业具备较好的发展前景。

#### 珠宝板块 1. **老凤祥** 2. **菜百股份** 3. **中国黄金** 4. **周大生** 5. **潮宏基** 6. **曼卡龙** 7. **周大福** 8. **老铺黄金** **推荐理由**：珠宝市场仍然具备较强的消费需求，推荐的公司均为行业内知名品牌，具备良好的市场基础。

#### 医美板块 1. **爱美客** 2. **锦波生物** 3. **昊海生科** 4. **朗姿股份** 5. **美丽田园** 6. **江苏吴中**（谨慎推荐） 7. **普门科技**（关注） **推荐理由**：医美行业持续增长，推荐的公司在技术和市场上具备一定优势。

### 风险提示 - 新品推广不及预期 - 行业竞争格局恶化 - 终端需求不及预期 以上投资标的均基于当前市场表现和未来预期，建议投资者关注相关风险。