纵横股份：国金证券-纵横股份-688070-工业无人机龙头，华丽变身低空数字经济解决方案提供商-250814

投资标的：纵横股份（688070） 推荐理由：公司是工业无人机龙头，正向低空数字经济解决方案提供商转型，预计2025-2027年营收持续增长，净利润扭亏为盈。

飞控技术领先，积极布局大载重无人机和低空物流市场，具备较强的成长潜力和市场前景。

- 纵横股份是国内领先的工业无人机企业，正向低空数字经济解决方案提供商转型，预计2022-2024年营收将实现28.47%的年均增长。

- 公司在飞控技术和无人机产品谱系方面具有优势，积极布局低空物流市场，预计相关市场规模将快速增长。

- 2025年推出股权激励计划，目标实现盈利，给予2025年12倍PS估值，目标价81.62元，首次覆盖评级为“买入”。

纵横股份（688070）是一家国内全谱系工业无人机龙头企业，近年来通过推出“无人值守系统+纵横云+AI”软硬件一体化产品，加速研发大载重无人机，逐步转型为低空数字经济解决方案提供商。

公司营收在2022-2024年期间预计从2.87亿增长至4.74亿，年均增长率（CAGR）为28.47%；归母净利润在同一时期分别为-2620万、-6450万和-3579万。

2025年上半年，公司预计实现营收1.35亿，同比增长61.72%，归母净利润为-3568.45万，同比减亏1833.77万。

投资逻辑方面，公司在飞控技术上具有优势，形成了完整的无人机产品谱系，并在多个领域（如地图测绘、电力巡线、安防监控等）开辟了“+无人机”的新应用模式，预计将受益于工业无人机行业的高景气。

公司积极开发长航时无人机，并在珠海航展上展示了CW-40和CW-100两款机型。

在低空数字经济方面，公司围绕“无人值守系统+纵横云+AI”转型，并已在彭州、巴中等地进行实践，市场逐步打开。

此外，公司与绍兴合作，打造华东地区规模最大、技术领先的无人机智能制造基地，预计年产能将突破数百套高端工业无人机无人值守系统。

在低空物流领域，公司发布了纵横大鹏低空物流解决方案，并与四川省低空经济发展有限公司及其他企业合作，探索低空物流新场景，预计将受益于低空物流市场的高增长。

股权激励方面，公司计划于2025年推出限制性股票激励计划，业绩考核指标要求营收和利润的持续增长。

预计2025-2027年公司营业收入将分别达到5.96亿、7.27亿和8.59亿，归母净利润预计分别为1137万、5131万和9632万，整体扭亏为盈。

盈利预测显示，2025年目标价为81.62元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括市场竞争风险、行业风险、毛利率下滑风险及大股东离婚导致股权分割的风险。