欧晶科技：天风证券-欧晶科技-001269-Q1盈利承压，产能持续扩张-240428

投资标的：欧晶科技 推荐理由：光伏持续高景气，公司有扩产计划，技术储备充足，具备进口替代能力，长期稳定的原材料供应，盈利能力虽有所下降但仍具潜力，值得增持。

1. 欧晶科技23年营收和利润大幅增长，但24Q1盈利能力下滑，毛利率有所下降。

2. 公司计划继续扩大产能，技术储备充足，与原材料供应商建立稳定合作关系。

3. 光伏行业持续景气，公司有扩产计划，投资建议调整至“增持”，但需注意下游需求和原材料价格风险。

1. 公司23年年报数据：营收/归母净利/扣非归母净利31.3/6.5/6.4亿元，yoy+118.3%/+174.3%/+170% 2. 24Q1单季营收/归母净利3.4/0.22/0.2亿元，yoy-46.6%/-87.4%/-87.7% 3. 光伏配套加工收入9.1亿元，同比增长49.1%，毛利率20.5%，同比上涨8% 4. 公司规划新增产能18万只/年，募投项目扩产后公司在头部石英坩埚厂商中产能比重为29.43% 5. 公司与全球主要高纯天然石英砂供应商签订了长单高纯石英砂采购协议，有效保证关键原材料未来的长期稳定供应 6. 公司已完成40英寸太阳能级石英坩埚及32英寸半导体级石英坩埚的研发工作并具备量产能力，32英寸半导体级石英坩埚已实现进口替代 7. 盈利预测：预计24-26年归母净利润为5.2/8.7/10亿元，对应PE16/10/8倍，调整至“增持”评级 8. 风险提示：下游需求不及预期、上游原材料涨价超预期、原材料新技术进展超预期、单一大客户风险