中航高科：民生证券-中航高科-600862-2024年年报点评：2025年预计关联交易+32%；布局低空民机复材新版图-250315

投资标的：中航高科（600862） 推荐理由：公司是航空碳纤维复材龙头，受益于国产民机C919商业化及低空经济发展，未来业绩增长可期。

预计2025-2027年归母净利润逐年提升，维持“推荐”评级。

风险包括下游需求不及预期和产品价格下降。

- 中航高科2024年实现营收50.7亿元，归母净利润11.5亿元，业绩符合市场预期，毛利率和净利率均有所提升。

- 2025年预计与中航工业的关联交易将增长32%，公司积极布局低空经济和民机市场，推动新材料需求。

- 预计2025年至2027年归母净利润将逐年增长，维持“推荐”评级，但需关注下游需求和产品价格风险。

中航高科（600862）发布了2024年年报，全年实现营收50.7亿元，同比增长6.1%；归母净利润11.5亿元，同比增长11.8%；扣非净利润11.4亿元，同比增长13.0%。

业绩表现符合市场预期。

公司专注于航空新材料和先进制造技术的产业化，持续提升效率，推动经营业绩稳步增长。

2024年第四季度，公司实现营收12.5亿元，同比增长8.1%；归母净利润2.4亿元，同比增长28.7%。

这两个指标均为历史同期新高。

2024年毛利率提升至38.8%，净利率提升至23.1%。

公司计划2025年与中航工业下属单位的关联交易预计达到46.5亿元，同比增长32.2%。

2024年，公司在复合材料领域实现营收47.65亿元，同比增长5.55%；净利润11.85亿元，同比增长8.91%。

新材料业务实现营收49.15亿元，同比增长6.46%，毛利率提升至39.00%。

机床业务实现营收0.78亿元，同比增长20.51%，毛利率为9.69%。

公司在2024年12月设立了面向低空经济的合资公司，并积极拓展民机业务，加速国际市场的开拓。

合同负债较年初增长202%，经营活动净现金流同比增加16.7%至5.0亿元。

公司2025年经营目标为营收58亿元，同比增长14.3%；利润总额13.63亿元，同比增长0.42%。

预计2025至2027年归母净利润为13.00亿元、15.29亿元和17.80亿元，当前股价对应2025至2027年市盈率分别为28倍、24倍和20倍。

基于公司的长期成长性和业务拓展潜力，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求不及预期和产品价格下降等。