神州泰岳：东吴证券-神州泰岳-300002-2025年半年报点评：业绩符合预期，关注新游周期及AI应用落地-250827

投资标的：神州泰岳（300002） 推荐理由：公司2025年半年报业绩符合预期，游戏业务稳健，关注新游上线进展；计算机业务推进产品化和国际化，AI应用落地有望改善盈利能力。

预计新游将带来弹性，维持“买入”评级。

- 神州泰岳2025年上半年业绩符合预期，营业收入26.85亿元，同比下降12.05%，归母净利润5.09亿元，同比下降19.26%。

- 游戏业务面临存量产品流水回落，但新游《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》将于2025年下半年推广，值得关注。

- 计算机业务收入增长良好，AI产品avavox有望推动盈利能力提升，整体维持“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.56元、0.68元和0.73元。

神州泰岳2025年半年报显示，公司的业绩符合预期。

2025H1营业收入为26.85亿元，同比下降12.05%；归母净利润为5.09亿元，同比下降19.26%。

2025Q2的营业收入为13.61亿元，同比下降12.99%，而归母净利润为2.71亿元，同比下降19.40%。

在游戏业务方面，公司H1游戏收入为20.28亿元，同比下降16.41%，毛利率为73.48%。

主要原因是存量游戏《Age of Origins》和《War and Order》的流水自然回落。

公司对新游的上线进展表示关注，包括《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》，预计将在2025Q3末开启推广。

计算机及其他业务收入为6.57亿元，同比增长4.82%。

公司推进AI技术的商业化应用，推出了“泰岳灯塔”AI大模型应用能力体系，包括针对企业的语音机器人avavox。

avavox采用订阅付费模式，关注客户增长和付费情况。

盈利预测方面，考虑新游推广，公司下修2025年盈利预测，上调2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年EPS为0.56/0.68/0.73元，对应当前股价PE分别为26/21/20倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括老游长线运营不及预期、新游流水不及预期、计算机业务进展不及预期及行业监管风险。