思源电气：东吴证券-思源电气-002028-2024年半年报点评：海外业务增速亮眼，国内+海外双轮驱动公司行稳致远-240818

投资标的：思源电气（002028） 推荐理由：公司2024年上半年营收和净利润均实现显著增长，海外业务增速亮眼，国内市场订单有望修复，盈利能力持续提升。

预计未来几年归母净利润保持稳定增长，给予“买入”评级，目标价83.5元。

- 思源电气2024年上半年营收61.66亿元，同比增长16%，归母净利润8.87亿元，同比增长27%，业绩符合预期。

- 海外业务表现强劲，收入增长40%，主要受益于设备出口和新兴市场需求。

- 国内市场订单有望修复，预计全年订单增长超25%，公司长期稳健成长可期，维持“买入”评级，目标价83.5元。

1. 思源电气24年半年报营收同比增长16%，归母净利润同比增长27%，业绩符合市场预期。

2. 24H1海外业务收入同比增长40%，毛利率同比增长1.52%，海外市场盈利能力持续提升。

3. 截至24H1，中国变压器/高压开关出口金额同比增长26%/28%，海外需求持续高景气，公司预计海外业务收入和利润有望维持高增。

4. 24H1中国电网建设需求强劲，公司预计全年订单增长有望超过25%目标。

5. 24H1公司合同负债增长30%，在手订单充沛，资本开支主要用于新能源工厂和中压开关工厂持续投入。

6. 投资评级为“买入”，对应目标价83.5元。