工银国际-固收周报：多位美联储官员转鸽，降息概率提升-250811

- 多位美联储官员发表鸽派言论，显示美国劳动力市场走弱，降息概率上升。

- 预计美国7月份CPI数据若符合预期，可能推动美联储在9月份启动降息。

- 在岸市场上，税收政策调整导致地方债利率上浮，长期债券受影响更明显，有助于降低金融机构的资产负债错配风险。

债券标的：中资美元债、地方债、国债 操作建议： 1. 增持中资美元债：由于美元债利差收窄，且高收益指数表现良好，适合在当前市场环境中增持。

2. 关注地方债：税收政策调整后，地方债中标利率上浮，尤其是长期债券受影响明显，建议投资者关注长期地方债的投资机会。

3. 适度配置国债：在岸市场流动性充裕，国债收益率有所下行，适合适度配置。

理由： 1. 美国劳动力市场走弱，多个美联储官员转鸽，降息预期上升，可能导致债券收益率下降，从而提升债券价格。

2. 当前资金面充裕，利率债需求旺盛，部分税负由投资者承担，有助于提升地方债的吸引力。

3. 国债收益率下行为投资者提供了较好的入场时机，降低资产负债错配风险。